2024年钢铁行业半年度策略：秋季起舞%26结构性机会.pdf

⚫供给：全国1-5月粗钢产量4.39亿吨（同比-1.4%），供给在需求及盈利弱势背景下主动收缩

⚫需求：今年上半年旺季需求的恢复力度和速度都不及往年。建材需求不及去年，但板材需求同比去年仍有增长。我们

认为全年需求在内需制造业和外需出口的支撑下仍具备韧性

⚫库存：螺纹去库好于板材，原因在于螺纹因盈利偏弱产量减少，板材需求比去年要好但产量增长明显，五大品种钢材

合计库存仍处于2020年以来偏低位置

⚫盈利：截止6月中旬，螺纹钢（高炉）、热轧、冷轧测算利润分别为-224元/吨、-183元/吨、12元/吨，钢材盈利短期仍

承压，但下半年随着粗钢产量平控细则的落地，盈利或磨底后中枢上行

⚫投资建议：我们认为今年钢铁板块走势的核心在于“预期”与“现实”间的博弈，需重点把握投资节奏。普钢周期性

显著大于特钢，7月将进入需求淡季，预期或不及现实，特钢板块表现或强于普钢。待到8月下旬后，市场对于传统旺

季秋季的需求复苏或存在一定期待，届时普钢板块将有望迎来年内第二次配置窗口期。我们判断下半年需求及盈利或

好于上半年，原因在于今年以来一系列诸如《大规模设备更新和消费品以旧换新》等政策实际落地后，或在下半年带

来显著需求增量。当然，近一个月普钢板块有所回调，可逢低配置，但趋势性机会或要等待秋季。普钢板块建议关注

转型升级核心标的南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁，特钢板块建议关注核心壁垒突出的久立特材、中信特钢

风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求修复不及预期；行业供给超预期2

0011

⚫全国今年1-5个粗钢产量合计4.39亿吨（同比-1.4%）

12260

日均铁水（万吨）

粗钢累计产量（亿吨）10.65

9.9610.3310.1310.19250

10

9.28

8.32240

8.048.08

8

230

6220

4.39

210

4

200

2

190

0

2602602602602602602602602602

//1//1//1//1//1//1//1//1//1/

55/66/77/88/99/00/11/22/33/4

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