策略定期研究：流动性缩减下“钱”从何来-240630.pdf

策策略略定定期期研研究究

2024年06月30日

策

略

研流动性缩减下“钱”从何来

究

投资要点：

➢本周市场下跌1.8%，行情延续调整。本周市场下跌的主因或是流动性的萎缩。继团队成员

6月17日降息预期落空后，本周IPO重启进一步造成市场恐慌，市场持续下跌打破4月

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低点。流动性有没有那么差？我们从可跟踪的市场数据出发进行探讨。1）整体上看分析师周浦寒

市场行业量能均回落，与认知相符：万得全A成交额占前高比例下降至41%，换手率执业证书编号：S0210524040007

上升行业数仅为4（13%）。2）但拆分资金面发现，ETF资金流入成为短期支撑。4维邮箱：zph30515@

资金指数环比上升。其中，我们可以看到北向、两融等热钱持续流出；但偏股型基金

新发份额回稳，ETF资金大额流入形成支撑。即使给予北向更高的比重，4维资金面指

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策数仍小幅回暖，高于2月、4月前后的预警数值，或说明资金面没有想象中恶劣，更多

略是情绪使然。因此，在流动性缩减的背景下，一方面我们需要持续关注短期支撑的

定ETF资金偏好（沪深300、科创板50），另一方面关注北向、两融等“热钱”的回流信

期号与政策预期，市场或更缺乏情绪的提振。

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行业配置上，我们维持“持盾反击”的策略。持有高确定性、高赔率的组合应对

究

市场波动的同时，关注国内景气优势行业寻找突破口。从确定性出发，航运受益于红

海冲突+抢运潮支撑运价淡季不淡，短期看好高运价延续至Q3旺季（7月中），后续挺Table_First|Table_RelateReport

价或取决于欧美降息后的补库力度。从赔率出发，关注去除现金后估值低且高分红的

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