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货币政策与流动性观察

央行呵护，跨季平稳

核心观点经济研究·宏观周报

央行呵护，跨季平稳证券分析师：董德志联系人：田地

0210755

海外方面，上周（6月24日-6月30日）全球主要央行货币政策无重大dongdz@tiandi2@

变化。联邦资金利率期货隐含7月美联储FOMC降息25bp的可能性为S0980513100001

10.9%，不降息的可能性为89.1%。基础数据

固定资产投资累计同比4.00

国内流动性方面，上周资金面受跨季、汇率等因素影响，呈收紧态势。社零总额当月同比3.70

出口当月同比7.60

央行公开市场操作总体仍以呵护为主，5个交易日中4天净投放，仅上M27.00

周二缩量续作，跨季平稳度过。上周国信货币政策力度指数较前一周（6市场走势

月17日-6月23日）下降0.24至100.86。其中价格指标下降贡献99%，

数量指标下降贡献1%。价格指数下降（紧缩）主要由上周全周标准化后

的R001利率、R加权利率偏离度和DR加权利率偏离度（7天/14天利率

减去同期限政策利率）环比上行拖累，以及同业存单加权利率总体环比

下行支撑。数量上，央行上周公开市场操作对数量指标形成支撑。

央行公开市场操作：上周（6月24日-6月30日），央行净投放流动性

3520亿元。其中：7天逆回购净投放3520亿元（到期3980亿元，投放

7500亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。

本周（6月24日-6月30日），央行逆回购将到期7500亿元，其中7资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

天逆回购到期7500亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（7月1相关研究报告

日）央行7天逆回购净投放-480亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO《宏观经济宏观周报-6月国内高技术制造业景气回暖，带动制造

存量为7020亿元。业PMI企稳》——2024-06-30

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

银行间市场质押回购平均日均成交5.27万亿，较前一周（6月17日-6继续保持不变》——2024-06-27

《货币政策与流动性观察-季末临近资金面扰动延续》——

月23日）减少0.85万亿。隔夜回购占比为79.5%，较前一周（86.1%）2024-06-24

《宏观经济宏观周报-6月国内房地产销售延续企稳回暖态势》

下降6.6pct。——2024-06-23

《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数降幅

债券发行：上周政府债净融资1101.5亿元，本周计划发行2329.7亿元，不变》——2024-06-23

净融资额预计为582.2亿元；上周同业存单净融资-1860.2亿元，本周

计划发行