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不良资产处置模式及经典案例分析

不良资产处置模式及经典案例分析

一、不良资产经营的历史和现状

第一轮1999-2000年：国有银行首轮注资+不良剥离

我国第一轮大规模不良资产经营始于1999年；1997年底，

四大国有银行资本充足率仅3.5%，远低于XX塞尔协议8%的最

低要求。1999年，财政部注资、央行再贷款、成立了四大资产

治理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我们常说的四

大MC；到2000年8月底，四大MC先后完成1.4万亿不良贷

款的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过10个

百分点。当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款

来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。

第二轮20XX-20XX年：国有银行股改、二次注资+不良剥

离

截止20XX年末，四大行的不良贷款余额仍高达2万亿元，

不良率达到

23.11%。为了配合四大行的改制上市，四大MC于

20XX-20XX年、以及20XX年对四大行的不良贷款再次进行大

规模剥离。

四大行的不良贷款余额从20XX年的2.54万亿下降至20XX

年的0.56万亿，不良贷款率从19.6%下降到2.42%，资本充足

率从3%上升至11.3%。四大行均成功实行了股份制改造，获得

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后续长远进展的基础。

二、不良资产经营模式初探（一）

不良资产经营的本质

不良资产经营的本质，就是对问题资产的收购、治理和处置。

首先，MC从银行、非银行金融机构或者企业那里获得不良

资产，然后通过对资产的分拆、打包、重组、经营等对资产进行

治理，转换为相对正常的资产，最后再通过各种各样的处置手段，

将资产进行处置、回收。

具体来说，目前市场上主流、MC常做的几种业务模式为：

1、收购处置类不良资产经营；

2、债转股；

3、重组类不良资产经营；

4、不良资产证券化；

5、各类通道代持业务；

下文将以案例分析的方式，探讨前4种MC做主动治理的

业务模式。（三）

不良资产经营模式的探讨

1.收购处置类不良资产经营

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收购处置类不良资产经营，即是我们通常理解的传统意义的

不良资产处置。在ZG信达（1359.HK）的招股说明书中，非常

完整清楚的讲述了这种业务模式。

（1）业务模式

来源：ZG信达招股说明书

首先，MC通常通过公开竞标或者协议收购的方式，以相对

于账面原值一定的折扣，从金融机构（主要是银行）收购不良资

产。然后根据每项不良资产特点（例如债务人情况、抵质押物情

况等主客观因素），灵活采纳不同的治理和处置方式，从而实现

债权的现金回收、获得收益。

对于有较大价值提升空间的不良资产，MC通过帮助债务人

进行财务重组、资产重组、完善公司治理等方法，为其提供一系

列综合服务，从而提升资产的长期价值，并且从中主动挖掘债转

股或追加投资的机会，最终寻找合适的时机，实现较高的处置价

值；

对于提升价值较小、质量较差的资产，MC通常会各类资产

重新组合，形成适合市场需求的资产包，通过拍卖、招投标等方

式打包出售，以最快的速度完成处置、最小化处置成本。

（2）案例：超日太阳“壳”价值的经典案例

背景

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业务模式：长城资产采纳“破产重整+资产重组”的方案组

合

面对公司近60亿元的债务窟窿，长城资产“挺身