爱美客(300896)专注专业，厚积薄发-240704-平安证券-23页.pdfVIP

公社会服务

司2024年07月04日

报爱美客(300896.SZ)

告

专注专业，厚积薄发

推荐（首次）平安观点：

我国医美行业经历了早期的营销为主导、产品为主导之后，随着监管和配套

政策逐步完善和细化，正在走向以客户需要为中心、为求美者提供更好的服

公股价：160.00元务的阶段，行业供给也正从劣币驱逐良币转向健康良性竞争。目前行业规

司主要数据模超2000亿元，产业链上产品端具规模效应、壁垒高，价值相对较大。

医美产品开发流程长、耗费时间久，持续前瞻性地判断市场趋势并做出

首行业社会服务差异化产品储备，叠加优质的产品和渠道运营，才能摆脱同质化竞争，

公司网址https:///cn/

次大股东/持股简军/31.05%打造新的增长动力。

实际控制人简军

总股本(百万股)302爱美客创立20年，厚积薄发。2004年公司成立，2014年收入仅0.75

覆流通A股(百万股)208

流通B/H股(百万股)0亿元，2022年接近20亿元，2023年收入超28亿元。20年间公司精

盖总市值(亿元)484雕细琢了7款材料各异、用途各异、注射层次多样的产品，且多数为国

流通A股市值(亿元)334

报每股净资产(元)22.75内同款首创。公司以前瞻的市场洞察、结合直销为主（占比在6成以上）

资产负债率(%)3.90模式（可与机构和消费者紧密沟通，反馈真实需求），持续开发新的产

告行情走势图品和新的适应症，直击消费者需求痛点。随着规模效应显现，公司净利

10%爱美客美容护理沪深300率自2020年来持续在60%以上。公司过往核心单品巅峰时贡献收入的7

0%成以上，在同类竞品获批或进入相关适应症时公司踏好自身节奏，进一步推

-10%出前沿产品，贡献新的增长动能。未来随着产品矩阵不断丰富，公司收入结

-20%构预计将相对均衡。

-30%

内生外延并举。公司上市后资金相对充足（2024-3-31货币资金34亿