【华福固收】2024年中期城投债投资策略：资产荒下的淘金之道-240702-华福证券-19页.pdfVIP

固固定收益定收益投投资策资策略略

固2024年7月2日

收

研【华福固收】资产荒下的淘金之道

究

—2024年中期城投债投资策略

团队成员

Table_First|Table_Author

投资要点：

➢2024上半年城投债市场回顾及下半年展望分析师:徐亮

今年除了特殊再融资债置换、金融机构协助债务化解、化债基金等方式之执业证书编号：S0210524040003

外、还不断丰富化债工具箱，统借统还、央行SPV等新化债方式相继落地。邮箱：xl30484@

固比较2024年6月21日较年初城投债收益率和信用利差变化、以及年初较2023年

7月24日变化，可以看到今年下行幅度甚至进一步扩大。市场对尾部区域城投

定Table_First|Table_Contacter

分析师:胡君

收债的风险偏好明显上升，对高息城投债的挖掘更加积极。执业证书编号：S0210524040005

益展望下半年城投市场，我们认为短端风险不大，融资端没有明显放松、城投邮箱：hujun@

转型产投也未实质性改善供给端，资产荒可能并不会得到缓解，预计下半年

投城投债整体估值仍有一定下行空间，但信用利差压缩速度和幅度会减缓，建研究助理：徐曦

资议可以尽量在信用利差偏高的个券和地区中做选择。同时考虑到并未出现实邮箱：xx30218@

策质性违约，估值收益率超3%的高收益债规模大幅下降，发行期限也在逐步拉

略长、出现一定类利率债化趋势，因此若经济持续复苏，国债利率出现回调，

城投债利差可能会跟随上行，需要关注估值反弹风险，把握投资节奏。

Table_First|Table_RelateReport

➢城投债存续情况

年初以来，城投债市场存量规模略有下降，头部省份规模集中明显。高收益

债券规模压降明显，目前仅有0.91万亿元城投债估值超过3%，成为仅剩的高相关报告

收益债，占城投债全市场规模6%左右。其中压降较为明显的是江苏、浙江、1、《“平急两用”项目贷款进展动态》—

2024.06.25

四川、湖南