金融工程专题：融合股指贴水的四因子择时策略-240705-国联证券-23页.pdfVIP

金2024年07月05日

融

工

程

│

融合股指贴水的四因子择时策略作者

分析师：陆豪

金

融执业证书编号：S0590523070001

工邮箱：luhao@

程分析师：康作宁

专➢刻画权益资产的配置价值执业证书编号：S0590524010003

题

我们认为权益资产微观定价的预测性市场因子既包含分母因素（宏观：对邮箱：kangzn@g

分析师：陈阅川

流动性和风险偏好的敏感度），也与中观基本面高度相关。

执业证书编号：S0590524050004

➢三维度择时信号邮箱：chenyc@g

分别选取多组因子构建了资产运行的宏观状态、中观景气指数、微观结构

风险三个维度的择时信号，分别检验了其对宽基指数预测的准确性与敏感

性。

➢非线性权益配置信号构建

微观结构因子独立预测，宏观中观因子分域合成，将整体市场划分为8个

运行状态状态，构建了非线性权益配置信号模型。

➢股指期货择时信号

股指期货基差与指数自身的相关性趋势可以反映市场的情绪变化，基于此

相关性进行分组测试，构建日频择时信号。

➢合成信号

股指期货择时信号可以很好地补充三维度择时信号在市场拐点时预测不及

时的缺点，将两者信号合成构建新的四因子择时信号。

➢策略回测

分别计算各个宽基指数的多维度择时信号并进行回测，策略自2017年至

2024年6月21日，分别在沪深300、中证500、中证1000、中证全指上取

得了73.61%、69.90%、61.61%、65.00%的超额收益，年化超额分别达到

9.86%、9.36%、8.25%、8.70%。

风险提示：量化模型存在失效风险，历史数据不代表未来。

相关报告

1、《固收+基金风格标签体系：——固收+基金系

列报告（一）》2024.07.04

2、《突出均衡与alpha：——2024年下半年基金

投资策略》2024.06.22

1请务必阅读报告末页的重要声明

金金融工程融工程││金金融工程融工程专专题题

正文目录

1.权益资产配置的方法论4

1.1三个维度刻画权益资