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策略专题

十张图简明复盘上半年资产配置

核心观点策略研究·策略专题

1.全球资产复盘：全球主要市场股市和资源品在上半年均出现显著涨幅，海证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅

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外债券类资产价格下跌。伦金、伦铜、布油价格24H1分别上涨12.78%、12.00%wangkai8@chenkaichang@

和10.12%，日本、美国、德国、欧洲主要股票市场指数涨幅分别为18.28%、S0980521030001S0980523090002

14.45%、8.86%和8.24%。联系人：郭兰滨联系人：李晨光

010010

2.A股大势：在风格分化的结构性特征下市场赚钱效应偏弱，上半年上证综guolanbin@lichenguang@

指和全A指数分别下跌了0.3%和8%。以春节为大致分界线，市场在上半年基础数据

走出了V字型特征，在海外联储鹰派+国内企业利润复苏有扰动的双重因素中小板/月涨跌幅(%)5667.84/-2.20

创业板/月涨跌幅(%)1683.43/-6.80

约束下市场呈现出在窄幅区间内震荡特征。AH股价差指数141.33

A股总/流通市值(万亿元)17.71/22.95

3.A股风格行业：A股市场内银行股一枝独秀，上半年涨幅高达17%，一级行

市场走势

业涨幅排行榜的第二名和第三名依次为煤炭（12%）和公共事业（11.8%）；

涨幅第二梯队依次为家用电器（8.5%）、石油石化（7.9%）、通信（3.6%）、

交运（3.3%）、有色（2.7%）。风格上表现出明显的大盘特征，上证50和

沪深300指数分别上涨3.0%和0.9%。

4.日股和日元：日股开年延续了2023年的上涨，但是后继乏力，汇率是关

键因素。日元汇率对股市的传导逻辑，从贬值提升海外营收走高变成了过度

贬值带来日元类资产打折，150点是上半年逻辑切换的关键点位。而6月以

来日本核心资产成交缩量，同时市场对日股当季盈利的一致前景走强，因此

在日元跌破160整数关口后，日股没有继续下跌反而出现回升。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

5.资产配置体系：“货币+信用”资产配置体系的迭代与更新，上半年交易

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