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金融危机的预兆及个人投资措施

由美国次贷危机引发的本轮全球金融危机，造成了个人资产和投

资的巨额缩水，如何将危机对个人投资的影响减到最少一直是每个投

资者关注的重点。

金融危机的先兆

1.金融市场指标金融市场的指标出现异常是最明显的信号，尽管

信号出现时，市场情绪高涨，不良信号往往被投资者忽略，甚至经济

学家也不愿诚实面对这些令人不快的警告。（1）银行业股票价格波动

性。银行业BETA值：银行业股票随股票市场指数变动程度。若BETA1，

则表示银行业股票的整体市场波动幅度大，系统性风险上升，预示金

融危机前期的到来。（2）芝加哥商品交易所股票波动指数（VIX）。由

于该指数能够敏锐地察觉投资者风险厌恶情绪的变化，所以也被称为

“恐慌指数”。通常在主要股指出现明显回落之前，VIX波幅已经引

起市场注意。（3）收益率利差的扩大①收益率曲线倒挂主要金融资产，

如美国的国库券，联邦基金，欧洲银行之间的美元拆借资金之间，同

样产品，不同期限，不同产品，同样期限组成的各种利息收益率曲线

形状和利差状况是衡量美国金融市场状况的重要指标。②商业票据贴

现和银行间资金市场吃紧随着10多年来以短期货币市场资金作为主

要资金来源的高杠杆经营模式的迅速增大，货币市场状况成为金融市

场状况的重要衡量指标，它可以反映出危机的到来。资产抵押商业票

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据和国库券利差在以往危机时波动并不显著，但由于今年来金融机构

杠杆化操作的加强，金融危机发生之前大幅上升。（4）CDS飙升信用

衍生市场CDS反应资本市场引起的系统性违约上升和清偿能力危机

的程度，CDS利差是危机前期的重要预警指数。（5）相关性指标大幅

上升该相关性在危机发生前会大幅上升，因为这时才会出现资产同时

套现退出市场的状况。在各次金融危机发生前，不同资产价格之间的

相关性大幅上扬。

2.美国经济衰退的预警指标金融危机往往会引发经济衰退。但往

往在金融危机发生之初，当金融机构和各国政府正在竭力掩盖危机的

波及范围之大和严重性的时，经济指标正在表明事实。也许各国升息

还在继续，股票市场在经历了一阵风波后，继续攀高，但经济指标显

示经济增长正在放缓甚至停滞。在经济周期预测中，对经济衰退前期

或经济衰退临界点的提早确认，对市场形势判断非常重要。在美国，

按照GDP连续两个季度出现负增长的标准，经济衰退的正式确认比衰

退实际发生滞后至少六个月时间。但事实上，美国已经具备对经济衰

退行之有效的预警指标体系，包括以下方面：（1）制造业持续下滑美

国供货管理研究所（ISM）制定的采购经理人指数是美国制造业扩张

或萎缩的主要指标，具有及时性和前瞻性。50是该指标的荣衰线。

该指标中新订单指标和就业指标这两个分项是关键性的前瞻指标。（2）

零售销售下降零售销售增长是反映消费者支出的主要指标，该指标从

减速增长发展到负增长即是一个经济衰退预警。（3）信心指数连续走

低消费者信心指数包含个人关于经济现状和前景的评估。较具权威性

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的指标有：会议局消费者信心指数和瑞士盖洛普投资者信心指数。（4）

经济周期研究所ECRI周先导指数和会议局直属不同，该指数滞后期

更短，可以视为更加敏感的预测指标。其下降持续的时间，幅度和涉

及面都指示未来发生衰退的概率有多大。该指数已经在2001年和

2007年成功地预测了经济衰退的发生。

个人投资对策

除了对金融危机和经济衰退有敏锐的洞察力以外，投资者必须拥

有并坚持某些保护性的投资策略———在任何市场条件下，机械化管

理资产的原则。尽管从短期来看，它可能有悖于收益最大化的投资策

略，但从长期来看，这是保住资产最可靠的方法。

1.根据个人情况制定并执行资产配置的比例由于市场条件不断

改变，定期对自己的资产配置进行再平衡是明智之举。随着时间的流

逝，投资者的资产分配会出现失衡，较大幅度偏离了最初的设置。假

设，某投资者2年前初始配置为60%股票或基金，30%债券，10%现金。

由于牛市出现，股票大涨，资产比重变为股票85%，债券15%，现金

5%。坚持个人的长期资产分配原则，应售出部分股票，把他们分配到

债券和现金上，而不是把