可编辑文档：2024年白酒及零食行业发展趋势分析报告.pptx

1宏观消费概况：增长趋缓，必选消费整体表现更好目录2白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强3零食行业：渠道增量侧重发生改变

今年以来消费平稳增长，但增速未及预期?今年1-4月，全国社会消费品零售总额达15.6万亿元，同比增长4.1%，整体消费平稳增长，但同比增速持续放缓?消费复苏节奏低于预期，其中1-2月同增5.5%（预期5.6%），3月同增3.1%（预期4.6%），4月同增2.3%（预期3.8%）2023-2024M4社会消费品零售总额：当月同比（%）2016消费同比增速自去年12月以来持续放缓128405数据：国家统计局

以烟酒食品为代表的必选消费整体增长靠前?从商品品类看，增速Top2均为可选类消费，得益于春节假期以及出游需求增加，娱乐用品及通讯器材品类消费增长明显?整体来看，必选消费增长更为靠前，其中烟酒、食品粮油品类增长明显，增速分别达11.7%、9.3%2024年1-4月各类别商品零售同比增速（%）必选类消费品可选类消费品其他大权重类13.813.211.79.36.55.54.43.83.62.52.11.51.51.40.7-7.26数据：国家统计局

1宏观消费概况：增长趋缓，必选消费整体表现更好目录2白酒行业：高端化转向，大众产品韧性更强3零食行业：渠道增量侧重发生改变

白酒行业库存持续去化，产量同比保持增长?今年以来，白酒行业库存持续去化并延续去年中秋、国庆双节开始的复苏态势，白酒各月产量维持同比正增长?1-4月，全国白酒产量155.6万千升，同比增长5.9%，其中在春节旺季中市场动销表现良好2023年5月-2024年4月全国白酒产量及增长情况12.6%7.1%6.7%4.0%2.5%2.6%82.52.6%-3.7%-4.5%37.8-5.3%54.946.942.041.143.234.735.828.726.8-14.7%5月2023年6月7月8月9月10月11月12月1-2月2024年3月4月白酒产量（万千升）同比增长（%）8数据：国家统计局

白酒投资需求下降，社交需求分化?白酒行业相较其他消费品行业更为特殊，主要原因在于除消费需求外，白酒同样兼具投资及社交属性?23年以来随着消费者消费趋于理性，渠道囤货、终端投机性需求下降明显，而目前社交需求正持续恢复，但政商务需求相较于宴席需求恢复较弱，这使得大众价格带产品的表现更为亮眼白酒需求具备属性多样性投资需求投资需求社交需求消费需求礼品需求政商务聚饮宴席消费自饮消消费费影响利率（流动性）；茅台等提价预期收入水平等经济活跃度人口、年龄结构、消费习惯、可支配收入等9

白酒行业提价向下传递受阻?从价格来看，白酒吨价自2017年以来增长呈加速趋势，且23年行业依旧维持价增?由于白酒销售相对依赖经销，厂家提价与消费端提价存在错位。在消费端，23年以来行业以去库存为主，厂家提价未顺利向下传递，高档白酒消费均价呈现下跌，中低档则相对平稳白酒行业吨价（万元/吨）36大中城市白酒消费均价（元/瓶）12-16CAGR：3.9%17-23CAGR：16.8%1400130012001100100090019018017016015014012.09.98.47.97.26.24.74.54.14.24.23.9白酒：高档白酒：中低档（右轴）10数据：中国酒业协会，

白酒行业高端化节奏转向大众价格带产品升级?白酒行业的高端化持续保持，但节奏由高档价格带产品引领转向大众价格带产品升级?从各价位来看，高端酒需求表现依旧平稳，而地产酒相较次高端的收入增长更具韧性，一方面由于23年以来返乡人员规模持续超预期，另一方面商务需求恢复较弱各定位白酒季度累计收入同比增速（%）11数据来源：Wind--

聚饮/宴席需求回暖带动地产酒增长显著?23年随着防疫政策放宽，返乡等人流场景快速恢复，其中白酒的宴席等消费场景需求大幅增长，一方面是返乡人群超预期，另一方面是婚喜宴需求挤压的释放?从人流量来看，23年各节假日人流普遍增长明显，24年春节在高基数下春运流量继续维持高增，持续推动白酒宴席需求增长春运期间全国跨区域人员流动量（亿人次）8447363030303029281192014201520162017201820192020202120222023202412数据：交通部，新华社

白酒商务需求静待回暖?白酒的商务需求受宏观经济发展影响较大，工业企业的利润同比增速与白酒上市公司营收的同比增速高度相关，且通常领先2-3个季度?23年三季度以来，工业企业利润同比降幅持续收窄，随着宏观经济发展的持续恢复，回暖的趋势也将传递至白酒的商务需求层面工业企业利润增速与白酒板块收入同比正相关60%40%20%0%140%100%60%20%-20%-40%-20%-60%13