存单：或较难重现4月理财驱动行情.docxVIP

目 录

TOC\o1-1\h\z\u一、供给：净融资转负，期限结构压缩 4

二、需求：本周三农和理财配置需求变化不大 5

三、估值：股份行存单一二级定价均下行 6

四、比价：定价充分，赔率空间或有限 8

五、风险提示 10

图表目录

图表1 本周存单发行6,127.90亿元，净融资额-1,849.20亿元 4

图表2 截至6月30日，6月净融资额2,830.60亿元 4

图表3 国有行、股份行发行进度较上周均下降 4

图表4 国有行发行占比下行至23%左右 5

图表5 6M及以上中长久期发行占比降至43% 5

图表6 存单发行加权久期在5.63个月附近 5

图表7 下周存单到期规模在1326.80亿元 5

图表8 全市场募集率处于高位区间 6

图表9 股份行募集率下行至96% 6

图表10 各期限、类型存单发行利率以及期限利差 6

图表11 股份行存单各期限发行利率变动 7

图表12 存单1Y-3M期限利差分位数水平在历史分位数14%水平 7

图表13 农商行与股份行以及城商行与股份行的发行利差走势 7

图表14 各期限、类型存单二级利率以及期限利差 8

图表15 股份行存单各期限二级收益率变动 8

图表16 存单一二级价差情况 8

图表17 存单一级发行利率与资金、国债、MLF、中短票比价 9

图表18 存单二级发行利率与资金、国债、MLF、中短票比价 9

图表19 存单-R007价差下行至2%分位数位置 9

图表20 存单-国债价差上行至46%分位数位置 9

图表21 MLF-存单价差上行至82%分位数位置 10

图表22 中短票-存单价差上行至22%分位数位置 10

图表23 7月1y国股行存单收益率季节性走势 10

图表24 存单和资金价差压缩至历史最低水平 10

一、供给：净融资转负，期限结构压缩

供给方面，本周存单发行规模下降，周度净融资转负，期限结构压缩。本周（6月24

日至6月30日）存单发行规模为6127.90亿元，净融资额-1849.20亿元（上周为2,873.60

亿元）。截至6月30日，月度存单净融资额2830.60亿元。供给结构上，本周国有行发行占比由27%下行至23%；股份行发行占比由31%上行至36%；城商行发行占比由35%下行至32%，农商行发行占比由6%上行至8%。期限方面，1M存单发行占比由6%上行至17%，3M存单发行占比由30%上行至39%，6M存单发行占比较上周持平，为11%，9M期存单占比由24%下行至8%，1Y期存单占比由28%下行至24%，存单发行加权期限压缩至5.63个月（前值为7.21个月）。下周（7月1日至7月7日）到期规模下行，存单

到期规模为1326.80亿元，周度环比减少6650.30亿元，到期主要集中在城商行，基于期限视角，1Y存单到期金额最高，为785.00亿元。

图表1 本周存单发行6,127.90亿元，净融资额-1,849.20亿元

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2022/7/17

2022/8/7

2022/8/28

2022/9/18

2022/10/9

2022/10/30

2022/11/20

2022/12/11

2023/1/1

2023/1/22

2023/2/12

2023/3/5

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2023/4/16

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2023/6/18

2023/7/9

2023/7/30

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2023/11/12

2023/12/3

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2024/2/4

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2024/3/17

2024/4/7

2024/4/28

2024/5/19

2024/6/9

2024/6/30

总发行量(亿元) 总偿还量(亿元) 净融资额(亿元)

资料来源：，

图表2 截至6月30日，6月净融资额2,830.60亿元 图表3 国有行、股份行发行进度较上周均下降

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