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如何看待专项债及化债新动向？ 3

一、专项债新动向，新增债券如何“腾笼换鸟” 3

二、新增地方债供给偏慢，关注专项债用途新动向后发行放量 7

三、新增债务限额余额存在地区分化，重点省份后续化债空间仍较大 9

风险提示 9

图表目录

图表1：10月以来未披露一案两书专项债汇总 3

图表2：未披露一案两书专项债地区分布 4

图表3：未披露一案两书专项债期限分布 4

图表4：十至十四期新疆专项债信评文件给出明确投向 5

图表5：十至十四期新疆专项债信息披露文件给出投向说明和募投项目信息 5

图表6：三十八期重庆专项债信评文件提到资金用于项目建设（节选） 5

图表7：三十八期重庆专项债信息披露文件仅有募投项目名称（节选） 5

图表8：第十五批天津再融资专项债信评文件无项目投向 6

图表9：第十五批天津再融资专项债信息披露文件无项目投向情况 6

图表10：2023年各类专项债发行规模 6

图表11：各类专项债募集资金用途披露情况 6

图表12：近年中央及地方对专项债资金用途相关要求 7

图表13：1-6月地方新增专项债发行进度 7

图表14：1-6月地方新增债券实际发行与计划发行规模 7

图表15：4月青岛、湖南、北京专项债项目开工时间情况 8

图表16：4月青岛、湖南、北京专项债项目审批时间情况 8

图表17：2019-2024年地方新增债券发行进度（预测） 8

图表18：Q3全部地方债计划发行规模 8

图表19：历年7-9月地方新增债券供给规模（亿元） 9

图表20：2024年各地区地方新增债券限额余额预测（亿元） 9

如何看待专项债及化债新动向？

6月19日，河南省财政厅公告称，拟发行2024年河南省政府专项债券(十六至十七期)，据信息披露文件，2024年河南省政府专项债券(十六期)计划发行规模为520亿元，期限10年，值得注意的是，十六期河南专项债作为新增专项债，既没有披露“一案两书”也没

有披露募投项目具体投向，募集资金用途仅简单描述为用于地方政府投资项目。同月28日，大连财政局公告拟发行2024年大连市政府专项债券（三期），计划发行规模为41亿元，也同样未披露“一案两书”，募集资金用途为补充政府性基金财力。我们认为，未披露“一案两书”及募投项目投向或反映专项债用途新变化，可关注后续专项债用途及化债行情演绎。

一、专项债新动向，新增债券如何“腾笼换鸟”

自2023年10月以来，全国各地共42只地方新增专项债未披露“一案两书”，合计发行规模约3661亿元，除24河南债21及24大连债专项(三期)IB外，40只新增专项债均于2023年10-12月发行。首只未披露“一案两书”专项债23辽宁51于去年10月12日发

行，用于化解隐债及拖欠工程款的特殊再融资债也于去年10月开始发行，建议关注专项债用途变化新动态。

图表1：10月以来未披露一案两书专项债汇总

发行日期

债券简称

发行规模（亿元）

募集资金用途

发行主体

债券年限（Y）

票面利率（）

2023/10/19

23大连债25

10.0

快轨三号线工程、202路轨道线路延伸工程等项目

大连市人民政府

20

3.19

2023/12/11

23甘肃45

56.9

项目投资

甘肃省人民政府

2

2.6

2023/12/7

23广西债43

100.0

项目建设(二十七期)

广西人民政府

20

3.13

2023/12/7

23广西债44

146.0

项目建设

广西人民政府

30

3.16

2023/10/27

23河北债63

61.9

项目建设

河北省人民政府

7

2.94

2024/6/26

24河南债21

520.0

政府投资项目

河南省人民政府

10

2.35

2023/10/31

23河南债60

45.7

项目建设

河南省人民政府

5

2.83

2023/11/20

23黑龙江40

146.5

讷河市铁东小区、学子嘉园三期（城中村）棚户区改造项目等

黑龙江省人民政府

30

3.15

2023/11/21

23湖北债122

116.8

常福园区道路排水、供水工程蔡甸区城乡供水一体化工程建设等项目

湖北省人民政府

10

2.94

2023/11/21

23湖北债123

299.7

星光大道建设项目等

湖北省人民政府

15

3.08

2023/11/30

23湖南143

31.8

金城城中村等项目

湖南省人民政府

5

2.81

2023/10/25

23湖南债135

168.8

湖南省283个项目建设

湖南省人民政府

5

2.87

2023/10/26

23吉