光伏行业估值研究专题：践行双碳战略，龙头胜出可期.docxVIP

内容目录

光伏行业短期面临严峻的供需形势 5

光伏行业历史回顾 5

2023年四季度以来光伏市场开启价格战 7

光伏行业发展趋势展望 10

主产业链价值分析 10

一、硅料行业价值分析 10

二、第三方硅片行业价值分析 12

三、第三方电池片行业价值分析 15

四、组件一体化价值分析 17

光伏玻璃行业价值分析 18

投资建议 21

风险提示 22

图表目录

图1：历年全球新增光伏装机（GW） 6

图2：多晶硅价格（元/kg） 7

图3：硅片价格（元/片） 7

图4：电池片价格（元/W） 7

图5：组件价格（元/W） 7

图6：硅料环节单W毛利测算（元/W） 8

图7：一体化环节（硅片+电池+组件）单W毛测算（元/W） 8

图8：我国月度光伏新增装机（GW） 8

图9：我国月度光伏组件（含电池）出口金额（亿美元、） 9

图10：棒状硅与颗粒硅生产成本对比（元/kg-Si） 9

图11：硅料企业部分工厂单位投资额（亿元/万吨） 10

图12：部分硅料工厂总成本测算（元/kg） 11

图13：硅料需求及供给对比（万吨） 11

图14：硅料需求及供给富余对比（GW） 11

图15：硅料规划产能统计（万吨） 11

图16：硅料行业竞争格局 11

图17：2024-2029年硅料行业经营性现金流状况（亿元） 12

图18：硅料环节行业盈利空间（亿元） 12

图19：硅料环节市值空间（亿元） 12

图20：2019-2023年全球硅片产能（GW） 13

图21：硅片规划产能行业统计（GW） 13

图22：硅片产能行业统计（按是否为第三方） 13

图23：格局出清后的硅片有效产能预测（按技术类型） 13

图24：格局出清后的硅片有效产能预测（按是否为第三方） 13

图25：第三方硅片市场出货量及竞争格局（保守情景） 14

图26：第三方硅片市场出货量及竞争格局（乐观情景） 14

图27：硅片市场的行业产值及行业利润测算（亿元） 14

图28：第三方硅片市场的利润空间（亿元） 15

图29：第三方硅片市场的市值空间（亿元） 15

图30：2019-2023年全球太阳能电池片产能（GW） 15

图31：电池片规划产能行业统计 16

图32：电池片规划产能统计（按是否为第三方） 16

图33：格局出清后的电池片产能展望（按技术类型） 16

图34：格局出清后的电池片产能展望（按是否为第三方） 16

图35：太阳能电池行业产值及行业利润测算（亿元） 17

图36：第三方电池市场的利润空间（亿元） 17

图37：第三方电池市场的市值空间（亿元） 17

图38：组件一体化企业的出货量、合计市占率展望（GW、） 18

图39：组件一体化企业盈利空间（亿元） 18

图40：2024和2026年头部组件一体化企业的市值总和（亿元） 18

图41：光伏玻璃价格（元/平） 20

图42：重质纯碱价格（元/吨） 20

图43：头部玻璃企业单位净利趋势（元/平）（保守情景） 20

图44：头部玻璃企业单位净利趋势（元/平）（中性情景） 20

图45：光伏玻璃市场的行业产值及行业利润测算（谨慎假设情况下） 21

图46：光伏玻璃市场的利润空间（亿元） 21

图47：光伏玻璃市场的市值空间（亿元） 21

表1：2023年全球光伏产品产能、产量及中国产品在全球的占比 5

表2：光伏玻璃扩产规划梳理 19

表3：光伏主要上市公司盈利预测及估值情况（截至2024年7月2日） 22

光伏行业短期面临严峻的供需形势

2023年光伏市场快速发展但制造端大幅扩张

2023年全球光伏新增装机390GW，同比增长67，创历史新高。应用市场方面，全球已有众多国家提出了“碳中和”的气候目标，发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识，推动全球光伏市场高速增长。

我国2023年光伏新增装机容量高达约216.3GW，同比增长达到147.5。至此，我国光伏累计装机规模达到609GW的新高度，超越水电装机规模，成为装机量仅次于火电的第二大电源，在电力能源结构中的地位进一步攀升。

从装机类型来看，2023年的国内光伏市场体现出不同于2021年和2022年的新特点，受益于第一批大基地项目的大规模并网潮，2023年集中式光伏新增装机“反超”分布式。从各省份装机数据来看，集中式装机与分布式装机均较往年呈现不同的地域特征，集中式电站开发逐步西移，户用电站开发逐步南移。从出口来看2023年我国光伏产品出口最突出的特点是“量增价减”。同时，光伏组件成本的降低带动光伏电站投资成本的进一步下降。