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注册会计第六章练习答案

课堂练习

第六章资本成本

一、单项选择题

1.无风险资产是指投资者可以确定预期报酬率的资产，通常认为，无风险利率用（）来表示。

A.公司债券利率

B.企业债券利率

C.政府债券利率

D.可转换债券利率

【答案】C

【解析】本题考核的是无风险利率的估计。政府债券基本上没有违约风险，其利率可以代表无风险利率。

2.某公司股票价格近三年的情况如下：2009年30元/股；2008年40元/股；2007年25元/股。则按几何平均法和算术平均法确定的平均收益率分别为（）。

A.17.5％，109.54％

B.42.5％，9.54％

C.17.5％，9.54％

D.42.5％，109.54％

【答案】C

【解析】本题考核的是平均收益率的估计。算术平均法下平均收益率=[（30-40）/40+（40-25）/25]/2=17.5%；几何平均收益率==9.54%。

3.某种股票当前的市场价格为40元，每股股利是2元，预期的股利增长率是5%，则其普通股资本成本为（）。

A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%

【答案】D

【解析】本题的主要考核点是用股利增长模型来计算普通股资本成本。

因为：；

所以，。

4.某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，增发第一年年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为

【答案】D

【解析】本题考核的是发行成本的影响。留存收益属于内部筹集的权益资本，没有发行成本。

10.公司增发的普通股的市价为12元／股，筹资费用率为市价的6%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11%，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。

A.5%B.5.39%

C.5.71%D.10.34%

【答案】B

【解析】本题的主要考核点是普通股资本成本的计算。

，则:=，求得g=5.39%。

11.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。

A.发行普通股

B.留存收益筹资

C.长期借款筹资

D.发行公司债券

【答案】A

【解析】通常，权益资本成本要大于债务资本成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资本本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成本要高于留存收益的资本成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。

二、多项选择题

1.下列关于估计无风险利率的说法中，正确的有（）。

A.最常见的做法是无风险利率应选用10年期的财政部债券利率

B.无风险利率应当选择上市交易的政府长期债券的到期收益率

C.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现

D.计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率

【答案】ABC

【解析】本题考核的是无风险利率的估计。D选项不正确：计算资本成本时，无风险利率应当使用名义利率还是实际利率，人们存在分歧，还没有定论。

2.如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，则下列不适合用来计算债务成本的方法是（）。

A.到期收益率法

B.可比公司法

C.风险调整法

D.财务比率法

【答案】AB

【解析】如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前成本；如果需要计算债务成本的公司，没有上市债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司，作为参照物；如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本；如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

3.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（）。

A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低

B.公司固定成本占全部成本的比重降低

C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性

D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重

【答案】ABC

【解析】如果超过一定程度地利用财务杠杆，会加大财务风险，从而使得股权资本成本提高，有可能会导致加权平均资本成本上升，所以，D的说法不正确。在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低。总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本，所以A的说法正确；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成