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科技型中小企业金融支持的策略分析

[作者简介]庞加兰（1972—），女，山西祁县人，西安外国语

大学商学院副教授，研究方向：投融资管理、金融市场与投资。

2011年，全国工商联对广东、浙江、江苏等16省调研后发

现我国中小企业面临严重的生存困境，究其原因主要是融资难、

税负高、生产成本不断增加，其中表现最为明显的是融资难。而

科技型中小企业具有轻资产、高成长、高风险、高收益的特征，

比一般中小企业更难以获得金融支持，受到的冲击更大。

一、科技型中小企业金融支持的特殊性

（一）科技型中小企业融资具有阶段性

科技型中小企业在成长的不同阶段具有不同的融资需求和

融资方式,其发展过程大致可以分为5个阶段:种子期、初创期、

成长期、扩张期和成熟期。在种子期和初创期，由于处于研究和

开发阶段，产生的是实验室成果、样品和专利，或是初级产品，

企业可能刚刚组建或正在筹建，基本上没有管理队伍，这时主要

是政府扶持资金、所有者投入资金和天使资金；处于成长期和扩

张期的企业，企业完成产品定型，市场不断拓展，逐步形成经济

规模，开始达到市场占有率目标，企业需要购买大量的先进设备、

原材料等扩大生产规模和销售量，资金需求量加大，融资方式也

多样化，以银行贷款、风险投资为主；在成熟阶段,科技型中小

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企业规模不断扩大、盈利能力不断增强、知名度不断提高，企业

主要通过改制上市来筹集资金。针对科技型中小企业在种子期、

初创期、成长期、扩张期和成熟期等不同成长阶段所对应的不同

层次、不同功能的融资需求，可以构建科技型企业融资模式“”（如

图1所示），通过债权融资、股权融资、上市融资等多种方式，

来缓解科技型中小企业融资难问题。

（二）科技型中小企业融资具有高风险

科技型中小企业融资的高风险主要源于科技型企业较强的

不确定性。任何一项高新技术产品从构思、设计、研究、投产到

商业化过程都存在诸多不确定因素，从而使科技型企业在市场前

景、技术、产品可行性、管理运作方面存在很大的不确定性，继

而产生技术风险、市场风险、管理风险和环境风险。而环境和市

场等因素的变化有时是无法预测和控制的，这些不确定性因素导

致了融资的高风险；其次科技型中小企业的融资存在着周期短、

频率高、单笔金额小、可用于抵押质押资产有限，同时科技型中

小企业与金融机构之间信息不对称，这些因素也导致了融资的高

成本和高风险。

（三）科技型中小企业融资需要采取联合或组合策略

科技型中小企业发展过程中存在着高收益和高风险并存的

特点，这就需要投资和融资各方更加谨慎地采取投融资策略。联

合投资策略是指政府、创业投资者、金融机构、担保机构等联合

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对同一科技企业进行投资或融资，组合投资策略指投资者根据科

技型中小企业发展的不同阶段对融资形式的要求，采取股权、债

权、准股权、担保等多种形式的组合策略。通过采取联合和组合

投资策略既有利于降低投融资风险，也可以提供更多的增值服务，

还能够保证资金总额达到合理规模。

二、科技型中小企业融资难的原因

我国科技型中小企业融资难主要体现在以下几个方面：

（一）商业银行防范信贷风险

资金的安全性、流动性、赢利性是银行信贷体制的基本要求，

而中小企业存在较高的经营风险和融资成本，导致银行对中小企

业的金融支持存在天然的屏障。特别是科技型中小企业具有轻资

产、高成长、高风险的特点，更进一步加重了融资难度。通常情

况下，银行更倾向于向那些能够提供足够抵押担保，或者具有较

高信用评级的企业发放贷款，而中小企业相对来说资产少，抵御

外部冲击的能力差，资信和抵押担保能力都很低；同时，又由于

中小企业贷款额度小、频率高，单位贷款的交易成本高，使得其

在融资时具有规模劣势。对银行来讲，中小企业贷款期限短、数

额小、频率高的特点会加大银行操作成本。

（二）科技型中小企业自身经营问题

首先中小企业基础比较差，经营风险大。大多数中小企业成

立时间不长，底子薄，规模小，自有资本偏小，基础比较差。即

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便是这些中小企业拥有稳定的