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棉花与PTA关系研究

棉花与PTA关系研究

棉花与PTA没有固定的比价，整体体现波涛式上涨格局，且经过每一阶段的上

升以后，比价都会有一个回落修复过程，但整个比价区间却会上涨到一个新的高

度。

棉花与PTA作为郑州商品交易所的两大期货物种，前者是农产品，也是纺织行

业的重要原料，后者则是石化行业的产品，同时也是纺织行业的原料。从家产链组

成来看，二者价钱走势既遇到不一样的上游行业影响，同时也遇到共同的下游纺织行

业影响。

PTA家产链剖析

PTA是重要的大宗有机原料，宽泛应用于化学纤维轻工电子建筑等公民经济各

个领域。世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯（下称PET），

PET分为聚酯切片聚酯薄膜聚酯瓶片，生产1吨PET需要吨的PTA和

吨的MEG（乙二醇）。PTA下游延长产品主假如聚酯纤维，国内市场75%

的PTA用于生产聚酯纤维，20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各样饮料特别是碳酸

饮料的包装，约5%用于生产膜级聚酯，主要应用于包装资料胶片和磁带。

聚酯纤维俗称涤纶，在化纤中属于合成纤维。合成纤维产量占我国化纤总量的

90%以上，而涤纶纤维占合成纤维的85%左右。涤纶分为涤纶长丝和涤纶短纤，长

丝大概占涤纶产量的62%，短纤约占38%。长丝多为纺织公司使用，主要用来制

布，短纤一般与棉花混纺。中国聚酯产能主要集中在苏浙两省，浙江以生产长丝为

主，短纤生产则主要集中在江苏。

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棉花与PTA关系研究

依据棉花和短纤的不一样特征，厂商可选择不一样配比生产不一样的涤棉，棉花与短

纤的代替关系由此产生。

涤纶对棉花的代替

纱线生产中，以棉花涤纶短纤粘胶短纤的使用为主。纺织公司将棉花纺成棉纱，

再由织造公司做成纯棉布，或许将棉花涤短和粘短纺成混纺纱后，再与涤纶长丝和

粘胶长丝一同由织造公司织成混纺布。涤纶与棉花是重要的纺织原料，国内纺织原

猜中，棉花与化纤约占总量的90%，而化纤中涤纶约占80%。棉花一般占纺织原

料的60%，涤纶占30%35%，理论上，二者用量因价钱变化而产生代替。

因为棉价的大涨大跌和相对高位运转，涤纶近几年的使用比率增加快速，对棉

花的代替作用最为明显。涤纶对棉花的代替不但依据订单的需求，更重要的则是价

差的变化。

图1粘短和涤短价钱

（单位：元/吨）

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棉花涤短的价钱变化直接影响差价和比价的变化，从而影响棉花或涤纶短纤的

需求量，最后致使棉花与涤纶短纤价钱从头回到相对合理的差价或比价范围。察看

2010年以来价差的变化，特别是2010/2011年棉花价钱大涨大跌的行情中价差的

改动，我们能够发现，从2010年到现在，价差也经历了大涨大跌的行情。

从这波行情中，我们显然看到涤纶短纤和粘胶短纤对棉花的代替，这个代替从

2010年年终开始展现，向来连续到2011年34月份。但后期跟着棉花价钱的快速

回落，棉涤价差和棉粘价差大幅回落，代替显然减弱，涤纶的需求出现下滑。

图2棉涤和棉粘价差

（单位：元/吨）

PTA和棉花比价剖析

从成本上看，PTA是涤纶短纤的主要生产原料，用量占到涤纶短纤生产的80%

以上，此外有75%的PTA用于生产聚酯纤维，这使得PTA和棉花有必定的有关性。

PTA与棉花的互相关系主要经过PTA下游的涤纶短纤与棉花的代替关系而实现，

特别是在棉花紧缺且价钱高企时，涤纶短纤对棉花的代替预期增强，从而使得PTA

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