浦发银行柳暗花明，上海金融旗舰企业“再出发”.docxVIP

正文目录

公司简介：上海金融旗舰企业再出发 5

“三十而立”，总资产超9万亿元 5

股权结构稳定，大股东为上海国资 5

管理层更迭完成，新班子乘势而上开新局 6

风险化解卓有成效，利润弹性有望释放 7

不良生成趋缓，不良贷款生成率降至股份行中位数水平 7

存量风险处置力度较大，风险化解卓有成效 9

资产质量边际向好，拨备安全垫不断增厚 10

政策红利加持，重点领域资产质量有望企稳向好 11

困境反转，资产质量对利润的侵蚀有望减少 12

巩固基本盘，发力“五大赛道”、重点区域 13

发挥传统对公优势，聚焦“五大赛道”加大信贷投放 13

深耕长三角，发力重点区域 14

净息差未来走势有望优于可比同业 15

资产端：优化资产结构，稳定资产收益率 15

负债端：提升存款占比，优化负债质量 16

净息差：走势有望好于可比同业 17

盈利预测与投资建议 18

关键假设及盈利预测 18

投资建议 19

风险提示 20

资产质量反复 20

信贷投放可持续性不足 20

息差下滑超预期 20

图表目录

图表1：2024Q1末，浦发银行总资产规模超9万亿元 5

图表2：2024Q1末，浦发银行总资产规模为上市股份行第4高（万亿元） 5

图表3：浦发银行第一大股东为上海国资委下属的上海国际集团有限公司 5

图表4：浦发银行管理层简历 6

图表5：浦发银行2024年一季度业绩降幅收窄 7

图表6：2024Q1，浦发银行归母净利润增速为上市股份行第一 7

图表7：浦发银行不良率在2015-2017年快速攀升，在2017-2019年高位盘整，2020年之后持续改善 8

图表8：浦发银行2021年以来不良生成率呈下降趋势，已回落至股份行平均水平8

图表9：2024Q1浦发银行不良贷款生成率已降至上市股份行中位数水平 9

图表10：近年来浦发银行保持了较大的处置力度 9

图表11：2019年以来收回原核销贷款和垫款金额逐年攀升（亿元） 9

图表12：近年来浦发银行表外理财规模震荡回升（亿元） 10

图表13：浦发银行金融投资的核销金额和占比提升 10

图表14：浦发银行不良贷款余额、不良贷款率连续4年实现“双降” 10

图表15：浦发银行信用成本2020年以来持续下行 11

图表16：浦发银行风险抵补能力增强 11

图表17：浦发银行对公房地产贷款占总贷款比重及不良率走势 12

图表18：2019到2023年，拨备计提对浦发银行业绩增速带来负贡献，2024Q1拨备开始反哺利润 12

图表19：相较于同业，浦发银行资产减值损失对其ROE拖累更大 12

图表20：浦发银行对公端优势明显，对公一般贷款占比不断提升 13

图表21：浦发银行对公贷款占比显著高于上市股份行平均水平 13

图表22：浦发银行对公贷款中,制造业和基建相关行业贷款占比持续提升 14

图表23：长三角经济基础好，2023年GDP增速快于全国 14

图表24：长三角信贷需求旺盛，信贷增速持续高于全国 14

图表25：浦发银行在长三角、珠三角、环渤海地区存量贷款占比过半 15

图表26：浦发银行在长江三角洲、珠江三角洲地区贷款占比逐年提升 15

图表27：浦发银行2023Q4开启“百日攻坚”，信贷投放力度加大 16

图表28：在信贷投放“量升价稳”的良好势头下，生息资产收益率有望保持相对稳定 16

图表29：浦发银行积极进行负债端管理，存款占比持续提升，存款成本边际下降

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图表30：浦发银行存款增量中，低成本的对公存款、活期存款占比较同业更高 17

图表31：2023年下半年以来浦发银行净息差下行放缓 18

图表32：2023年浦发银行净息差为股份行第2低 18

图表33：可比公司估值表 19

图表34：财务预测摘要 21

公司简介：上海金融旗舰企业再出发

“三十而立”，总资产超9万亿元

浦发银行于1993年开业、1999年上市，总行设在上海。公司作为全国性股份制商业银行，境内分行覆盖内地所有省份，境外分行包括香港分行、新加坡分行和伦敦分行。浦发银行集团化发展稳步推进，已覆盖信托、基金、理财、金融租