建筑行业2024年中期策略：聚焦改革，回归需求.docxVIP

目录索引

一、市场回顾固投复盘：建筑板块表现弱于大盘，基建、制造业固投保持韧性 6

（一）行情复盘：上半年建筑行业表现弱于大盘，国际工程板块领涨 6

（二）投资复盘：基建、制造业等重点领域投资保持韧性 8

（三）未来展望：2024年下半年，主要关注3条主线 9

二、主线一：国企改革--改革深化关键年，拥抱绩优央国企 10

（一）国企改革回顾：深化考核成效显著，央企经营持续向好 10

（二）战略重组专业化整合：创造经营改善机会，提升央企核心竞争力 14

（三）量化评价：从六大维度看央企投资价值 16

三、主线二：电力改革--电改以消纳为重，建设运营共受益 24

（一）推动新形势下新能源消纳，源荷网储全面发力 24

（二）关注支撑性电源建设改造+新能源运营两大方向 25

四、主线三：财税改革，回归需求--增存并重深扎根，建筑出海新市场 27

（一）基建：重视水利应急、城市更新、低空经济3大方向 27

（二）工业：重视设备更新、洁净室工程、采矿服务3大方向 36

（三）海外：钢铁、水泥等产业发展需求持续释放，建筑企业加速出海 39

五、投资建议 42

六、风险提示 44

（一）行业景气度下滑 44

（二）应收账款回款风险 44

（三）海外业务发展不及预期 44

图表索引

图1：截至6月28日，2024年上证指数累计总跌幅0.25%，建筑装饰行业累计总跌幅8.16% 6

图2：截至2024年6月28日，建筑装饰一级行业年内跑输大盘7.9pct 7

图3：2024年下半年聚焦3大投资主线 9

图4：强化央企经营、改革央企考核 11

图5：国企改革脉络及梳理 12

图6：19-23年，A股上市央企营业收入CAGR+7.7% 13

图7：19-23年，A股上市央企利润总额CAGR+7.4% 13

图8：15-23年，八大央企归母净利润CAGR+9.5% 13

图9：15-23年，八大建筑央企新签订单及收入集中度分别提升32.3pct、5.2pct

..............................................................................................................................13图10：2019-2023年，央企营业收入/利润总额CAGR+6.6%/3.5%..................15图11：2003-2023年，央企通过重组整合数量降至97家...................................15

图12：2022-2023年，我国核电机组新建核准提速 25

图13：24M1-4，全国水电投资完成额同比-2.1% 25

图14：灵活性改造回收期较长 26

图15：23H1，电力辅助服务费用占上网电费1.9% 26

图16：2023年，风光新能源新增装机量占中国新增发电装机量83% 26

图17：24M1-4，中国弃风率/弃光率分别为3.9%/3.7% 26

图18：2023年，全国人口自然增长率-0.15% 27

图19：2023年，中国城市化率达到66% 27

图20：2023年，我国制造业、基建、地产固定投资完成额分别为28.2/22.8/11.1

万亿元 28

图21：2023年，制造业、基建投资占比同比分别提高1.9pct/2.1pct 28

图22：截至6月18日，2024年基建投资到位率66.1% 28

图23：2024M1-5，新增专项债基建类占比72.4% 28

图24：中央政府性基金继续保持高增 29

图25：地方政府性基金收入近期处于下行趋势 29

图26：中央政府性基金支出处于下行趋势 29

图27：地方政府性基金支出近期处于下行趋势 29

图28：12个重点化债省市地方债务余额/（公共财政收入+地方政府性基金）比重较高 30

图29：日本城市规划思潮推动适老化更新进程 31

图30：北京市首个装配式危旧楼改造项目——西城区桦皮厂胡同8号楼 33

图31：截至2024年6月28日，我国通用航空机场共计452个 35

图32：各国每10万平方公里通用机场数量 35

图33：车路协同基础设施架构 35

图34：需求升级和市场延伸推动洁净室工程行业转型 37

图35：2019-2023年圣晖集成境外营业收入及同比 38

图36：2019-2023年亚翔集成境外营业收入及同