继峰股份国产乘用车座椅龙头，业绩拐点或现.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

内容目录

1.老牌座椅内饰厂商，海外并购迎来第二成长曲线4

1.1.深耕座椅配件二十余载，海外并购格拉默再攀高峰4

1.2.产品种类丰富，客户遍布全球4

1.3.座椅订单加速释放，盈利能力逐渐改善6

2.海外收购格拉默，多措并举实现降本增效8

2.1.继峰股份海外收购德国座椅龙头格拉默8

2.2.多措并举推动降本增效战略实施8

2.3.全球商用车座椅领导者，优质客户资源丰富9

2.3.1.格拉默营收稳健增长，资产减值导致利润端短期承压9

3.座椅国产替代空间广阔，继峰项目定点加速落地11

3.1.汽车座椅兼具安全性和舒适性，国内市场空间广阔11

3.2.座椅行业存在多重壁垒，继峰项目定点加速落地13

4.整合加速新业务放量，打造国内座椅总成龙头14

4.1.转型Tier1供应商，资源优势互补，单车价值显著提升14

4.2.研发投入不断加码，乘用车座椅定点持续突破16

4.3.格拉默商用车座椅国内市占率持续提升19

4.4.创新技术拓宽产品矩阵，打开成长空间20

4.4.1.横向拓展，产品附加值提升20

5.盈利预测与投资建议22

5.1.盈利预测假设与业务拆分22

5.2.估值分析23

5.3.投资建议24

6.风险提示25

图表目录

图1：公司发展历程4

图2：继峰股份股权结构图（截至2024年6月25日）4

图3：继峰股份主要产品及合作车企5

图4：2014-2023年主要产品营收构成5

图5：2023年营业收入占比5

图6：2011-2023营业收入（亿元）及增速7