继峰股份-市场前景及投资研究报告：多元业态协同发展，内饰专家征程.pdf

继峰股份(603997)

公司研究/公司深度

证多元业态协同发展，内饰专家开启全球新征程

券——首次覆盖深度报告

研

究

◼乘用车内饰专家，剑指全球座椅龙头

报

告公司传统业务包括主要产品包括乘用车座椅头枕和扶手，2019年收买入(首次)

购格拉默后，产品向汽车座椅拓展，2023年公司营收215.71亿元，

公同比+20.06%，其中，商用车、乘用车座椅营收分别约64.88亿元、行业：汽车

司6.55亿元。

日期：yxzqdatemark

研◼座椅行业格局重塑，加速中2024年07月23日

究受益于消费者对座椅智能化及舒适性需求日趋增加，座椅附加功能持

续渗透。据头豹研究院测算，2023年中国汽车座椅市场约979亿

元，2026年约1154亿元，年化增速约5.63%。汽车座椅市场主要被

外资及合资厂商占据，2022年国内市场CR5分别达67%，

空间大。

◼短期：格拉默海外经营或迎边际改善基本数据

公司积极推进降本增效措施，格拉默盈利能力已经得到初步改善，美07月22日收盘价(元)11.39

洲区operatingEBITmargin从23Q2的-8.6%提升至24Q1的-4.5%。12mthA股价格区间9.41-16.55

公司计划2024年欧洲地区盈利水平提高，美洲地区继续减亏，亚太(元)

地区规模持续扩大。据格拉默财报，2024年公司预计营收约23亿欧总股本(百万股)1,266.08

元，operatingEBIT约0.75亿欧元，预计同比+32.04%。无限售A股/总股本92.10%

◼中长期：多业务齐头并进，乘用车座椅走向全球流通市值（亿元）144.21

公司传统业务座椅扶手和头枕经营稳健，新兴业务品类扩张至隐藏式

公电动出风口、隐藏式门把手、车载冰箱领域，有望成为公司新的增长最近一年股票与沪深300比较

司点。座椅方面，乘用车座椅获得多家主机厂定点，客户涵盖多个新能10%继峰股份沪深300

深源厂商以及传统主机厂奥迪和大众。商用车座椅方面，发挥协同开拓

度0%

国内市场，大型重卡市占率持续提升，2022年提升至10%左右。

-10%

◼投资建议

-20%

我们预计公司2024~2026年营收分别为246.3、300.6和340.4亿元，

-30%

同比+1