欧圣电气-市场前景及投资研究报告-空压吸尘器出口领先，盈利能力提升.pdf

上

市

公

司

家用电器

2024年07月25日

公欧圣电气(301187)

司

研

究

/——空压吸尘器出口领先企业，盈利能力快速提升

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫全球领先的空气动力与清洁设备供应企业，以海外零售客户为主要客群。公司以小型空压

机和干湿两用吸尘器的出口外销业务为主，主要销往北美（2020年占比83%），经过多年

证市场数据：2024年07月24日的研发设计积累后，纯贴牌代工OEM业务占比逐渐下降，且随着海外零售商等渠道的充

券

收盘价（元）18.91

研一年内最高/最低（元）26.04/11.60分开拓与顺利合作经验，高毛利的品牌授权和OBM业务占比由2018年的30.7%/0.6%

究市净率2.3提升12.2/2.7pcts，带动公司毛利率由23.9%提升至35.8%。公司核心技术持续突破，海

报息率（分红/股价）4.39外客户稳定，家得宝等大客户的持续突破带动公司收入业绩放量。

告流通A股市值（百万元）905

上证指数/深证成指2,901.95/8,493.10

⚫全球小家电库存经历去库周期后恢复至正常水平。2020H2至2022H1全球小家电库存提

注：“息率”以最近一年已公布分红计算

升并见顶，2022H2去库存周期开始，至2023年11月美国家具家电等零售库存降至

282.70亿美元，存销比降至1.52，进入正常区间，2024H1至今欧美需求有所恢复，启

基础数据:2024年03月31日动补库周期。公司下游客户主要为零售商、国际领先小家电企业，需求与库存水平关联度

每股净资产（元）8.20高，叠加美国经济增长韧性强，公司深度受益。

资产负债率%41.23

总股本/流通A股（百万）183/48⚫品牌授权模式大客户稳定，ODM模式研发设计能力强，OBM模式自主品牌快速发展。

流通B股/H股（百万）-/-

公司建立了稳定的零售商客户体系与销售渠道，建于美国的仓储中心能够提供快捷的配套

服务。品牌授权模式：欧美清洁电器品牌壁垒较强，公司经过多年市场开发，获得了工具

一年内股价与大盘对比走势：

行业多个国际知名品牌的授权，并已与Walmart、Lowe’s、TheHomeDepot、Costco

欧圣电气沪深300指数(收益率)

100%等数十家国际知名零售商建立了稳定的合作关系，公司在美国本地亦建有海外仓储中心并

50%配备专业售后服务团队，能够及时响应并满足零售商关于产品售后服务的需求。OBM模

0%式：毛利水平较高，2023年在自主品牌高端产品发展下提升至39%。ODM模式：研发

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