2024年中报分析系列1：外需导向的行业景气占优.docx

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三成上市公司披露中报业绩预告，预喜率42% 3

外需相关度高的行业整体景气占优 6

公用事业、石油石化和电子景气较高 6

预喜公司中七成来自于量端改善，贵金属、养殖等出现量价齐升 10

风险提示 13

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图1.科创板和创业板增速高于主板，大盘好于中小盘 3

图2.全A（非金融）预测2024Q2累计营收增速较2024Q1提升4个百分点 4

图3.全A（非金融）预测2024Q2累计利润增速较2024Q1提升近5个百分点 5

图4.预告业绩增速中位数前三行业为公用、石油石化和电子 7

图5.公用、电子和美护预喜率高于其他行业 8

图6.已披露业绩预告的市值前二公司与行业中位数对比 9

图7.多数行业2024年预期PEG小于1，其中国防军工和电子增速领先 10

图8.超200亿市值公司业绩归因：电子主营改善以量端为主（单位：家数） 11

图9.当前披露业绩预告的市值前50公司业绩归因梳理名单 12

三成上市公司披露中报业绩预告，预喜率42%

截至2024年7月15日，2024年中报业绩预告收官。中报业绩预告方面，我国各层次资本市场对于业绩预告采取有条件强制披露原则，鼓励主动披露，但具体要求差异较大。对于必须在半年度15日内予以披露的业绩预告而言，主板市场有3大规则：净利润为负值、净利润实现扭亏转盈、净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上。

整体来看，目前披露2024年中报业绩预告的公司数为1577家，披露率为29.42%，预喜率为42.49%，整体归母净利润变动幅度中位数达31.29%。

创业板和科创板增速高于主板。截至2024年7月15日，A股上市公司中共1577家公司进行了业绩披露，披露率为29%。其中主板、创业板和科创板的归母净利润变动幅度中位数分别为21.72%、97%和89.70%，双创业绩好于主板。

大盘整体业绩情况好于中小盘。上证50、沪深300、中证500和中证1000的归母净利润变动幅度中位数分别为40.39%、33.35%、33.65%和34.38%。以上证50为代表的大盘表现优于中小盘指数。

图1.科创板和创业板增速高于主板，大盘好于中小盘

数据来源：，

注：预喜率=预盈数/(预盈数+预亏数)，板块预告增速采用板块个股业绩增速中位数，时间截至2024年7月15日下同

根据PPI和工业增加值数据拟合预测2024Q2营收累计增速为7.6%，相较2024Q1的实际营收增速，提升4个百分点。根据一致预期预测，下半年PPI有望降幅大幅收窄，将带动全A非金融营收在Q3出现显著提升，当前预测全年营收增速约9.2%。

基于自上而下方法对2024年全年盈利增速进行预测，我们将全A(非金融)累计营收增速拆分为价和量两个角度。价格方面以PPI同比为代表，量方面以工业增加值同比为代表。

以2005Q1-2024Q1为数据区间，以全A(非金融)累计营收同比作为因变量，PPI累计同比和工业增加值累计同比为自变量，自上而下构建营收预测模型，拟合预测数据效果较好。基于wind中国宏观预测中PPI和工业增加值的下半年增速数据，测算全A（非金融）24Q2、24Q3和24Q4的累计营收增速预计分别为7.6%、10.0%和9.2%。

图2.全A（非金融）预测2024Q2累计营收增速较2024Q1提升4个百分点

PPI累计同比（右，%） 全A(非金融)累计营收同比预测：全A(非金融)累计营收同比

44% 10

34% 8

6

24%

4

14%

2

4%

0

-6% -2

2019Q12019Q22019Q3

2019Q1

2019Q2

2019Q3

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2020Q1

2020Q2

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2021Q2

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2022Q1

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2023Q1

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2023Q4

2024Q1

2024Q2

2024Q3

2024Q4

数据来源：，

根据拟合预测的收入增速和净利率数据，计算出全A（非金融）预测2024Q2累计利润增速较2024Q1提升近5个百分点，全年利润增速为近15%。

同样以2005Q1-2024Q1为数据区间，以全A(非金融)净利率作为因变量，PPI累计同比为自变量，自上而下构建净利率预测模型，拟合预测数据效果较好。根据营

收增速和净利率的拟合数据，从而计算