电力行业系列深度(01)：重要基荷能源，核电迈入高景气周期.docx

目录

核电：基荷能源的重要角色，兼具成长性和稳定性 3

核心要素一：核电可作为基荷能源，配合电网调度安排 3

核心要素二：核电经济性优势凸显，具备现金牛特性 6

核心要素三：国内外需求共振，核电产业景气上行 12

中国四代核电厉兵秣马，推动中国核能向强而行 16

特性：国家战略性资源，清洁低碳，安全稳定 16

政策：多重政策频出，核电助力能源结构低碳转型 18

技术：三代核电已实现国产化，四代核电技术实现领跑 20

行业：顺应电力体制改革浪潮，核电迎景气拐点 23

核电产业链百舸争流，相关环节持续受益 29

核电产业链逐步完整，打开国产化设备需求空间 29

核准加速，2030年核电设备市场空间可达6766亿元 36

投资建议 38

行业投资建议 38

重点公司 38

风险提示 55

插图目录 59

表格目录 60

核电：基荷能源的重要角色，兼具成长性和稳定性

核心要素一：核电可作为基荷能源，配合电网调度安排

全球双碳减排背景下，核能作为一种低碳的清洁能源，相比光伏、风能、氢能等其他可再生能源，兼具高密度、清洁、低碳、长期稳定运行等优势，可作为能够连续、可靠地供应电力的基荷能源。

发电量稳定，基荷能源地位稳固

核电持续稳定发电，发电利用时长远优于其他电源。核电发电平稳，其平均利用小时数遥遥领先，远超火电、水电等其他能源。2023年核电平均利用小时数高达7670h，约为风电的3.45倍、火电的1.72倍、光伏的5.96倍，近三年均保持在7500h以上。因此，核电可依托其高度稳定性和可靠性作为基荷能源运行，与水电、火电形成互补效应。

图1：2012-2023各能源平均利用小时数对比（h） 图2：电力系统日负荷图

9000

8000

7000

6000

5000

4000

3000

2000

10002012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

水电 火电 核电

风电 光伏发电

资料来源：同花顺ifind， 资料来源：电力专家联盟，

核电不依赖自然天气，原料供应充足，土地利用效率高，可以稳定持续产电。与风电、光伏相比，核能发电不受季节、环境等自然状况影响，供电没有随机性、间歇性和波动性等问题，优势显著；与水电相比，核电在选址的地域限制相对较小，三代核电多建设于沿海地域，未来随着四代核电技术落地，选址空间更大，供电持续性上也更具优势。

类型依赖性供电持续性地域限制

类型

依赖性

供电持续性

地域限制

土地利用效率

稳定

性

不依赖自然状况，原料

核电

（铀）二次发电供应充足

高度依赖风资源的丰富程

可稳定持续产电 相对较小，多建设于沿海地域选址需考虑风能资源分布，多在高

高，单位土地供电量

高

大

相对较低，需要大面

风电

光伏发电

度（风速、空气密度）

完全依赖光资源（日照时间、日照强度）

波动幅度大，受天气影响显著

波动幅度大，受天气影响显著

原、山区、海岸线和开阔平原等地

带

选址需考虑光照条件，适宜在光照充足、气候温暖的地区

低

积土地

相对较低，需要大面

低

积土地

水电

水电

相比风电和光伏较为稳定，但 选址需考虑水资源分布，多在河

依赖水资源和自然条件

受自然条件影响 流、湖泊等水域附近

中等，取决于水电站

的具体类型和规模

中等

资料来源：SMM氢能源，通识联播，电气时代，

核电安全性大幅提升，促进可持续发展

我国核电技术不断迭代，安全运行业绩国际领先。尽管苏联切尔诺贝利与日本福岛两次七级核事故一度让核电发展停滞，但借助三代核电技术的革新，核电的安全性得到显著提升。截至2024年Q1，我国运行核电机组和研究堆从未发生INES2级及以上事件或事故，核电机组安全性能良好。2023年发生运行事件约13件均为0级事件，单机组平均运行事件数降低至0.24。核电安全运行业绩保持国际先进水平，2023年中国核电机组WANO综合指数高于美、俄、法等主核国家，33台机组为WANO综指满分，居世界前列。

图3：中国核电机组运行事件情况

我国核电运行事件数量（起）（左轴）运行机组数量（台）（左轴）

中国核电单机组平均运行事件数（起/台）（右轴）

80

70

60

50

40

30

20

10

0

资料来源：国务院新闻办公室《中国的核安全》，国家核安全局，；注：2022年我国核电运行事件未找到公开数据

核电清洁、低碳，顺应全球减碳大势

核电属于清洁能源，地位不可替代。核电在全球电力结构占比9.11%，作为清洁能源的一种，显示出其不可忽视的地位。中国电力结构正逐步优化，核电发电

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8.00

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