常润股份新产品%2b新渠道，千斤顶龙头扬帆出海.docx

内容目录

国产老牌千斤顶龙头，产品单价与净利率持续提升 4

同时覆盖前装与后装市场，商用千斤顶与汽车配套零部件贡献主要收入 4

公司股权相对集中，股权激励目标净利润CAGR21 5

盈利能力稳中有升，公司业绩持续增长 6

后装市场需求看新兴地区，公司品牌、产品、渠道优势明显 8

新兴地区贡献汽车后市场增量需求，海运费和关税的波动影响相对有限 8

自主品牌+型号齐全+渠道完善，公司商用千斤顶市占率领先 9

跨境电商客户订单开始增长，三大举措助力跨境电商收入增长 10

前装产品品类与覆盖车型拓宽，非千斤顶产品产能逐步落地 11

前装市场需求挂钩汽车产销量，产品品类、覆盖车型等均逐步拓宽 11

前装市场整车厂与供应商合作紧密，公司在OEM市场市占率领先 12

举升机与工具箱柜带来增量营收，公司募投新产能逐步落地 13

盈利预测 14

风险提示 15

图表目录

图1：公司商用千斤顶及工具产品 4

图2：公司随车配套零部件产品 4

图3：公司专业汽保维修设备产品 4

图4：2019-2023年公司各类型产品收入（万元） 5

图5：常润股份主要控股子公司（截至2023年年报，资产、利润单位：元） 6

图6：2019-2023年公司营业收入 7

图7：2019-2023年公司归母净利润 7

图8：2019-2023年间各地区的收入 7

图9：2023年公司各地区收入占比 7

图10：2019-2023年公司盈利能力 7

图11：2019-2023年各业务毛利率 7

图12：全球汽车后市场规模（亿欧元） 8

图13：2019-2021年间公司运费仓储费及其在当年收入中占比（单位：万元） 9

图14：公司具有多个知名度较高的自主品牌 10

图15：2019-2021年公司新增订单客户类型（单位：万元） 11

图16：2021-2023年公司跨境电商收入 11

图17：液压传动举升机（双柱） 13

表1：截至2024年一季报公司前十大股东 5

表2：公司2023年股权激励计划 6

表3：各类物流模式的对比 8

表4：后装市场各个企业的竞争维度 9

表5：公司后装市场主要竞争对手 10

表6：公司在前装OEM的产品类型与合作车企 12

表7：前装市场各个企业之间的竞争维度 12

表8：整车配套市场公司的主要竞争对手 12

表9：公司募投项目 13

表10：公司盈利预测 14

表11：可比估值 14

国产老牌千斤顶龙头，产品单价与净利率持续提升

同时覆盖前装与后装市场，商用千斤顶与汽车配套零部件贡献主要收入公司具有四大产品系列，前装市场与后装市场同时覆盖。公司的产品主要分为4大系列，即商用千斤顶及工具、随车配套零部件、专业汽保维修设备以及外购辅助产品，其中随车配套零部件主要包括随车千斤顶及拖钩等，整车一般为其留有特别的安放位置，主要面向

整车配套市场；商用千斤顶及工具主要包括卧式千斤顶、立式千斤顶、支架等其他工具等；专业汽保维修设备包括千斤顶、举升机、压机等，主要面向汽车后市场；外购辅助产品主要也面向汽车后市场。

图1：公司商用千斤顶及工具产品 图2：公司随车配套零部件产品

资料来源：招股说明书， 资料来源：招股说明书，

图3：公司专业汽保维修设备产品

资料来源：招股说明书，

商用千斤顶及工具、汽车配套零部件贡献主要收入，汽车配套零部件收入增速较快。从营收结构来看，公司商用千斤顶及工具收入占比约40%，汽车配套零部件收入占比约30%-40%，两项产品贡献了公司主要收入。从各产品收入增速来看，商用千斤顶收入在

2022和2023年有所承压，汽车零部件收入23年同比增速达到21%，主要系公司前装市场新项目开发与投产以及泰国生产基地建设等原因。

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2019

商用千斤顶及工具

2020

汽车配套零部件

2021

2022

专业汽保维修设备

2023

外购辅助产品

资料来源：招股说明书，公司公告，

公司股权相对集中，股权激励目标净利润CAGR21

公司股权相对集中，股权结构整体稳定。截至2024年一季度末，常熟势龙和JUNJI直