德业股份综合优势明显，新兴市场布局迎来收获.docx

正文目录

一、公司基本情况介绍 4

1、基本情况 4

2、股权结构 4

3、业务情况 5

4、财务分析 7

二、综合优势明显，新兴市场布局迎来收获 9

1、制造与管理能力较强，产品定位与迭代能力突出 9

2、新兴市场为主的差异化布局已形成 12

三、欧洲户储市场去库接近尾声，新兴市场需求涌现 14

1、欧洲户储库存去化进入尾声 14

2、新兴市场需求涌现 15

四、盈利预测 17

风险提示 19

图表目录

图1：公司历史沿革 4

图2：公司股权结构 5

图3：2019-2023公司营收构成（百万元） 6

图4：相关公司销售和管理人员数量变化（个人） 10

图5：逆变器成本结构拆分 10

图6：公司与同业管理销售费率合计情况 10

图7：2023年公司及同业在不同地区的毛利率情况 10

图8：公司研发人员数量及占比 12

图9：2023公司研发人员学历构成 12

图10：公司研发费用及占比 12

图11：2018-2023公司ROE 12

图12：2023年公司光伏产品中国大陆境外收入占比 13

图13：欧洲主要国家电价（欧/kWh） 14

图14：中国对外出口逆变器金额（亿美元） 14

图15：中国逆变器对欧洲出口金额（亿美元） 14

图16：2017-2023南非电力缺口（GWh） 15

图17：中国逆变器对亚洲出口金额（亿美元） 15

图18：中国逆变器对非洲出口金额（亿美元） 15

图19：中国逆变器对北美洲出口金额（亿美元） 16

图20：中国逆变器对南美洲出口金额（亿美元） 16

图21：德业股份历史PEBand 18

图22：德业股份历史PBBand 18

表1：2024公司员工持股计划 5

表2：公司主要产品 6

表3：业绩摘要 7

表4：负债情况 8

表5：现金流情况 8

表6：资产回报率情况 8

表7：固定资产和在建工程情况 8

表8：公司管理层及董事情况 10

表9：公司人力资源状况 11

表10：主要海外地区的经销商数量 13

表11：盈利预测 17

附：财务预测表 20

一、公司基本情况介绍

1、基本情况

宁波德业科技股份有限公司成立于2000年，公司是美的、奥克斯等知名品牌空调制造商的重要供应商，已成为国内少数可为变频空调整机企业提供变频控制器整体解决方案的专业供应商之一。2016年公司开始进入光伏逆变器产业，目前旗下拥有全系列光伏逆变器、储能电池包、除湿机为代表的环境电器及热交换器四大核心产业链。2021年4月，公司在上交所主板上市。

公司作为“核心部件+整机”的垂直一体化布局的生产企业，建立了热交换器硬件技术平台和变频控制软件技术平台两大核心技术平台，拥有省级高新技术企业研究开发中心、SGS通标标准技术服务有限公司认可实验室、TüV南德意志集团合作实验室和中国科学院城市环境研究所室内空气净化技术联合研究中心。

图1：公司历史沿革

资料来源：公司官网、

2、股权结构

公司股权较为集中。截止2024年Q1末，公司实际控制人为张和君，目前担任公司董事长，直接持股24.00%，为公司第二大股东。同时其通过公司第一大股东艾思睿间接持股37.59%、第三大股东亨丽创投间接持股0.63%、第八大股东德派创投间接持股0.36%，合计62.58%。张和君与陆亚珠为夫妻关系，为一致行动人，二人直接与间接合计持股63.71%。公司股权集中。

发布员工持股计划，提高员工积极性助力公司发展。2024年1月，公司发布员工持股计划，参加该计划的人员范围为公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、公司中层管理人员、核心技术（业务）员工。本员工持股计划初始设立时持有人的总人数预计不超过500人。此次持股计划股票来源于公司已回购的德业股份A股股票，总规模不超过283.948万股，约占公司总股本比例0.66%。

图2：公司股权结构

资料来源：公司公告、

表1：2024公司员工持股计划

激励对象 激励人数 业绩考核目标

第一类 345 德业变频2024年净利润不低于13.2亿元

第二类 62 德业电器2024年净利润不低于1.4亿元

第三类 72 德业变频2024年净利润与德业电器2024年净利润之和不低于14.6亿元

资料来源：2024年员工持股计划（草案）、

3、业务情况

主营业务：公司主要产品包括逆变器、储能电池包、除湿机、热交换器。其中，热交换器系列产品主要应用于环境电器产品，并以家用空调、除湿机为主。公司著名的品牌客户主要有美的、奥克斯、京东、富士通、霍尼韦