有色金属行业周报：新龙矿业停产整顿，供给紧张进一步推升锑价.docx

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证券研究报告/行业周报2024年7月22日

评级：增持（维持）分析师：郭中伟执业证书编号：S0740521110004Email：guozw@分析师：安永超执业证书编号：S0740522090002Email：anyc@分析师：谢鸿鹤执业证书编号：S0740517080003Email：xiehh@2023-07

评级：增持（维持）

分析师：郭中伟

执业证书编号：S0740521110004

Email：guozw@

分析师：安永超

执业证书编号：S0740522090002

Email：anyc@

分析师：谢鸿鹤

执业证书编号：S0740517080003

Email：xiehh@

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有色金属（申万）沪深300

15%

10% 5% 0% -5%-10%-15%-20%-25%-30%

基本状况

上市公司数

131

行业总市值(亿元)

26,927.89

行业流通市值(亿元)

23,672.95

行业-市场走势对比

2024-01

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图表：印尼锡锭出口（吨）

20202023

202120222024

数据来源：Mysteel、中泰证券研究所

投资要点

1.【关键词】Finniss锂矿暂停运营；新龙矿业停产整顿，供给紧张推

升锑价；Mysteel锡锭社会库存去化1052吨

2.投资策略：制造业补库叠加供给端不确定性加大，小金属价格普遍开启上涨趋势，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等：

1）稀土：短期需求逐步复苏，厂家挺价，稀土价格筑底，中长期机器人、新能源汽车、工业节能电机等多个消费场景有望爆发。国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，到2027年重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，假设2025年新增高效节能电机占比达到70%以上，其中稀土永磁电机占比50%，预计新增钕铁硼需求约2-3万吨，板块中长期趋势明确；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨；

3）锡：锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期；

4）钨：矿山开工率持续较低，25年前新增供给有限，钨矿资源偏紧运行，推动钨价继续上涨。

3.行情回顾：本周小金属价格整体回落，广期所主力合约LC2411合约下跌2.02%，电池级碳酸锂现货价格下跌4.52%、电池级氢氧化锂现货价格环比持平；稀土方面，氧化镨钕价格环比持平，氧化镝价格下跌5.75%；SHFE锡价下跌5.98%，LME锡价下跌9.26%；国内锑精矿价格上涨1.16%；APT价格下跌2.99%，钨精矿价格下跌2.26%。

4.需求增速环比放缓，中游主动去库：

1）光伏板块：2024年5月国内光伏新增装机19.04GW，同比增

长47.6%，环比增长32.5%。

2）新能源汽车板块：6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和

104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，渗透率达到41.1%；

24年6月欧洲六国新能源汽车销量合计20.16万辆，同比减少

3.66%，环比增加36.89%；美国24年6月电动车销量12.03万

辆，环比-3.68%，同比-2.40%，渗透率9.10%。

3）电池方面：6月我国动力和其他电池合计产量84.5GWh，环比

增2.2%，同比增28.7%；销量92.2GWh，环比增18.4%，同比

增长51.2%。电池产量小于销量，中游环节主动去库。

4）正极材料：2024年6月，正极材料产量27.74万吨，环比-10.17%；国内三元材料产量为4.92万吨，环比-5.82%，同比-

13.97%；磷酸铁锂产量为19.82万吨，环比-10.70%，同比

+18.39%。

5.锂：产业链博弈加剧，锂价震荡走弱。本周广期所主力合约LC2411合约下跌2.02%，收于8.98万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格为8.45万元/吨，环比-4.52%；电池级氢氧化锂价格为8.50万元/吨，环比持平