财务管理学-2.2长期财务计划与增长.ppt

第四章

长期财务计划与增长重要概念与技能了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在联系能应用销售百分比法进行财务计划会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高低的主要因素了解长期财务计划中涉及的四类主要决策领域了解资本结构政策和股利政策如何影响公司增长能力本章教学内容一、什么是财务计划?二、财务计划的制定三、外部融资与增长四、制定财务计划应注意的问题制定长期计划是系统地考虑未来和事前预测可能会来临的问题的一种方法。适当的（proper）、超前的（prior）计划（planning）能够防止（prevents）糟糕的（poor）业绩（performance）。长期计划制定技术：销售收入百分比法财务计划的基本要素新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响财务杠杆程度——受资本结构政策影响支付给股东的现金——受股利政策影响流动性方面的需求——受净营运资本政策影响一、什么是财务计划财务计划明确了实现财务目标的方法。因此，财务计划是对未来将要干什么的说明。1、制定财务计划的维度计划跨度（planninghorizon）——将决策分为短期决策（通常影响在12个月以内）和长期决策（通常影响期为2-5年）汇总（aggregation）——将各个资本预算决策合并为一个整体情形假定对重要变量的进行尽量真实的假定为各个假定预留一个合理的变动范围至少应考虑到最糟糕情形、正常情形和最佳情形几种情况2、财务计划的作用考察相互影响–使管理层看到决策之间的相互影响。探索其他选项–使管理层有一个系统的框架去探索其他可选机会避免意外事项–使管理层了解可能的后果，并提前相应地作好计划保障可行性和内部一致性–使管理层了解是否能实现目标，以及提出（和未明确提出）的各个目标之间是否一致二、财务计划的制定1、要件销售预测–很多现金流量直接受销售水平的影响(通常可使用销售百分比法来估算）预计财务报表（proformastatement）–利用预计的财务报表来构建计划，保持一致性并易于解释资产需求–为实现预计销售目标而需要额外增加的资产融资需求–为满足资产要求而需要的融资额调剂变量（plug–由管理决策来判断应使用什么类型的融资（以使资产负债表平衡）经济假定–关于未来经济环境的外在假定例:历史财务报表例:预计利润表初始假定销售将增长15%(2000*1.15)所有项目都与销售密切相关，目前的比例已是最佳所以，其他所有项目也将增长15%例:预计资产负债表方案I以股利作为平衡变量，因此权益增长15%股利=460（净利润）–90（权益增长）=370方案II以负债为平衡变量，不支付股利债务=1,150–(600+460)=90需偿还负债400–90=3102、销售收入百分比法（percentageofsalesapproach）一些项目随销售收入变化而变化，而另一些项目则不受销售变动的影响利润表销货成本常随销售直接变动–若此条成立，则利润率将为常数折旧和利息费用通常不受销售的直接影响–若此条成立，则利润率将不为常数股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化–这会影响当期留存收益的增量资产负债表简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动应付账款通常也随销售变动而变动短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通常受资本结构等管理决策的影响留存收益的变动部分直接受股利决策影响例1:利润表例1:资产负债表例1：外部融资需求为使资产负债表取得平衡，公司需要额外筹集$200的负债或权益资金资产合计–负债与股东权益合计=10,450–10,250=200选择调剂变量（外部融资需求$200）借入更多短期负债(短期借款)借入更多长期负债(长期负债)出售更多普通股(股本与股本溢价)降低股利发放，从而使转入留存收益的盈余增加例2:以非全部产能运营假定公司目前经营只用到了80%的产能全部产能情形下的销售收入=5000/0.8=6,250预计销售收入=$5,500,只用到了88%的产能因此，并不需要投入新的固定资产预计的资产合计将为=6,050+4,000=10,050而预计的负债与股东权益合计为=10,250选择调剂变量（多余的融资需求$200）偿还一些短期负债(减少短期借款)偿还一些长期借款(减少长期借款)回购股票(降低股本和股本溢价)支付更多股利(减少当期转入留存收益)增加现金余额互联网上的例子寻找公司增长率的