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浅析货币政策对中国经济发展的影响

货币政策是国家宏观经济政策的重要组成部分，它在国民经济发展中发挥着

越来越重要的作用。随着改革开放不断向纵深推进，中国人民银行已逐渐演变成

了国民经济的重要宏观调控部门，货币政策在宏观调控中的地位也越来越重要。

货币政策是中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给

量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。制定和实施货币政策，对国民经济

实施宏观调控，是中央银行的基本职责之一。货币政策作为宏观经济间接调控的

重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于十分重要的地位。20世纪70年代

由于货币主义理论的盛行，美国、英国等西方发达国家将货币供应量作为其货币

政策的中介目标，用于控制通货膨胀。但是随着金融改革的不断完善，金融创新

和金融自由化的不断发展，经过对货币政策实施效果的检验，各国却发现将货币

供应量作为中介目标存在种种弊端，于是又先后放弃了货币供应量，而以利率作

为货币政策中介目标，并在实践中运行良好。

通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接

影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。货币政策分

为扩张性的和紧缩性的两种：1.积极的货币政策是通过提高货币供应增长速度来

刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。因此，当总需

求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。2.消极的货币

政策是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷

较为困难，利息率也随之提高。因此，在通货膨胀较严重时，采用消极的货币政

策较合适。货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力，具体表现

为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价

水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。

一、中国货币政策的传导机制

2008年初以来由于受美国次级贷危机和全球流动性过剩的影响，再加上人民币购

买力被低估以及经济结构不合理等因素，使得中国的经济过热，为此央行采取从紧的货

币政策，以保证经济的平稳有序运行。目前中国的货币政策在传递过程中，主要受高额

外汇占款、国外资本流入、净出口等因素影响，其传导机制为：（1）国际收支盈余→外

汇储备增加→外汇占款增加→货币供应量增加；（2）人民币购买力被低估，国际上看好

中国经济→大量外资涌入（热钱过多）→投资旺盛经济过热→通货膨胀；（3）经济结构

不合理、雪灾与汶川地震等自然灾害造成国内供给冲击，以致供需失衡引起通货膨胀；

这三个主要因素共同冲击货币政策使得其有效性下降达不到预期的调控目的。

二、影响中国货币政策效果的因素分析

（一）外汇占款的影响

1.外汇储备与外汇占款的现状

自1994年外汇体制改革以来，中国的外汇储备快速增加。于2006年2月达到8537

亿美元总体规模位居全球第一，而且在当年年底突破万亿元大关。到2007年底，中国

的外汇储备额为15282.49亿美元。据悉截至2008年6月底，中国的外汇储备已经达到

了1.8万亿人民币，继续称雄全球。如此规模巨大的外汇储备，必然伴随着高额的外汇

占款。到2007年末，中国的外汇占款已经高达12.84万亿人民币,相应的2007年基础

货币的投放量达到了10.2万亿人民币,这对中国的货币政策调控带来了巨大压力，为了

维持人民币的币值稳定，央行要增加基础货币供应量，以对冲大量外汇占款，同时也给

中国的经济的平稳运行带来很大的压力。

2.对中国货币政策的影响

面对高额的外汇储备与外汇占款，央行为了“币值稳定”这一目标，必须采取措施，

抛本币买进外币增加本币的供应量。据统计自2001年以来，中国每年的基础货币投放

量都大幅上升，近年来有不断加大的趋势。截至2008年4月末,据中国人民银行最新统

计数据显示,M2的投放量已经达到了43万亿人民币超过了去年全年的投放量。由于加

大货币投放量，这样不可避免地会引发流动性过剩，势必会冲击货币政策。

此外CPI指数居高不下，更加给中国的宏观调控带来巨大困难；而且国际上由于受

美国次贷危机的影响，美元不断贬值这给中国的外汇储备造成巨大压力，因为中国庞大

的外汇储备中美元的比例接近70%。有数据显示美元每贬值1个百分点，人民币就损失

800多亿元，这就出现了两个问题：一是为了保持人民币的币值稳定，央行会进一步增

加货币供应量；另一方面增加基础货币