汽车行业市场前景及投资研究报告：补贴幅度超预期，置换需求，天然气重卡、新能源重卡.pdf

证补贴幅度超预期有望刺激重卡置换需求，关注

券天然气重卡、新能源重卡等结构性机遇

研

究[Table_Rating][Table_Summary]

◼主要观点

报增持（维持）

告

[Table_Industry]分析框架：重卡需求变化的驱动因素是经济增速和经济结构，宏观经

行业:汽车

日期:2024年08月03日shzqdatemark济决定重卡运力需求，当市场上重卡运力不足的时候，将出现新增重

卡需求；重卡还存在更换需求，重卡运营一定年限报废带来自然更新

需求，治超、环保升级淘汰和补贴等非经济因素会将部分更新需求前

置，透支后续年份的销量。

销量复盘：2023年销量达到91.09万辆，同比+35.63%；24H1销量

50.43万辆，同比+103.26%。2013-2015年：国四政策调整扰动销

量；2016-2019年：治超趋严、限超载令实施、国五实施推动重卡销

量达到110万辆量级；2020-2022年：国三淘汰、治超政策等刺激2020

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最近一年行业指数与沪深300比较

年销量达到顶峰，宏观经济和需求透支导致接下来两年销量持续下

汽车沪深300

1%滑；2023年至今：出口高增长带动整体销量提升。物流运输需求提

08/2310/2312/2303/2405/2408/24

-2%升，叠加海外市场需求持续旺盛，推动市场整体触底反弹。

-6%

-9%趋势展望：我们认为未来几年，宏观经济决定的新增需求增量较小，

行-13%自然更替需求有所提升，政策透支影响缩小，出口贡献较多销量，整

业-16%体来看重卡销量有望稳中有升。新增需求方面，随着经济持续修复以

专-20%

-23%及促消费政策落地生效，疫后影响渐弱，GDP增速回归中低速区间，

题

-27%内需缓慢回升，制造业和基建投资相对稳健，房地产投资拖累效应有

望减弱，预计新增需求相对稳定。自然更新需求在未来几年将迎来高

峰，主要原因是2017-2020年100万辆以上高销量的重卡到达报废年

限。我们预计2024年内销有望新增8-10万辆，全年重卡销量有望达到

100万辆。内需在设备更新政策拉动下，下半年有望新增8-10万辆置换

需求，出口保持稳健增长，整体重卡销量或将突破百万大关。

结构性机会：关注天然气重卡和新能源重卡。天然气重卡销量高增受

经济性驱动，渗透率处于高位。货运市场运价较低，重卡用户出于对

运营成本的高敏感度开始更多选择天然气