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西部证券
公司深度研究|特锐德2024年07月25日
索引
内容目录
投资要点5
关键假设5
区别于市场的观点6
股价上涨催化剂6
估值与目标价6
特锐德核心指标概览7
一、专注户外箱式电力设备20年，电动汽车充电网业务行业第一8
1.1智能箱变行业龙头，充电网行业第一8
1.2营收快速增长，汽车充电业务占比快速提升9
二、充电网行业：汽车电动化势不可挡，充电运营集中度较高11
2.1行业：电动车渗透率提升，充电网发展进入快车道11
2.2市场空间：充电桩硬件千亿级市场，充电运营长期空间更大12
2.2.1充电桩：预计2030年市场1175亿元，23-30年CAGR=18%12
2.2.2充电运营：预计2030年中国市场规模3538亿元，23-30年CAGR=41%16
2.3竞争格局：充电运营格局较为集中，特来电充电量稳居第一17
2.4行业逻辑：充电功率利用率提升叠加充电服务费涨价预期，行业盈利拐点到来19
三、公司充电网业务：稳居行业第一，先发优势明显21
3.1产品技术：产品矩阵丰富满足多场景需求，提供一站式解决方案21
3.2渠道壁垒：通过合资等多种方式持续扩大产业协同，抢占核心资源24
3.3先发优势：特来电充电网络覆盖全国，在一线城市核心区域率先布局25
3.4增量业务：微电网业务快速发展，虚拟电厂发展潜力较大27
四、公司传统业务：下游需求旺盛，“智能制造+集成服务”业务量利双升29
4.1产品技术：箱变业务在铁路、电力市场行业第一，持续发力新能源业务29
4.2市场需求：新能源发电需求持续增长，战略新兴业务空间较大31
4.2.1电网：中国发电量稳步提升，电网工程投资额稳中有升31
4.2.2铁路及城市轨道交通：铁路新增营业里程基本稳定，城市轨道交通略有下滑..32
4.2.3新能源：光伏风电装机快速增长，储能建设进入高速成长期33
4.3
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