印刷电路板行业专题研究-全球PCB产业迎来复苏-国内企业积极抓住AI发展机遇.pdfVIP

证券研究报告/行业研究

全球PCB产业迎来复苏，国内企业积极抓住AI发展机遇

——印刷电路板行业专题研究

投资要点

➢全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力

2024年全球PCB行业产值有望迎来回升。2023年受宏观经济及电子行业景气

度不佳影响，PCB行业产值出现一定回落。展望2024年，人工智能、汽车电

子等行业的高额需求叠加电子行业周期复苏，预计2024年全球/中国PCB行业

产值将分别达约730/393亿美元，同比分别增长约5.0%/4.1%。从PCB下游应

用领域看，2023年消费电子行业需求下降带动全球PCB行业产值下跌。未来

在AI行业高速发展下，服务器/数据存储行业有望成为PCB行业需求最为强劲

的支撑点。此外，汽车电子和通信等行业也将有效拉动PCB行业产值回升。

➢高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求

PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其

中HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等

领域得到广泛应用。人工智能等行业对PCB产品集成度、复杂度和精细度要求

的持续提升，将带动HDI板和封装基板等高端PCB产品占比的提升。目前国内

PCB企业已在全球具备较强竞争力，并加大对封装基板、HDI板等高端PCB产

品的产能扩充力度，有望受益PCB产品高端化升级趋势。

➢人工智能行业高速发展，是PCB产业复苏主要推手

人工智能行业高速发展，算力巨额缺口推动AI服务器出货量高速增长。预计

2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台，分

别同比增长54.2%和172.0%。AI服务器等高性能服务器出货量的持续增长，

将显著拉动PCB产值需求。此外国内AI手机市场需求巨大。2024年Q1中国大

陆市场中，AI手机出货量已达1190万部，占全球AI手机出货的25%，仅次于

美国，AI手机有望推动国内消费电子行业发展，并利好国内PCB行业发展。

➢投资建议

人工智能行业高速发展拉开算力短缺浪潮，PCB行业有望充分受益并叠加消

费电子行业复苏机遇。国内PCB企业已在全球具备较强竞争力，并大力拓展

PCB高端产品，相关企业业绩有望迎来高速增长。

建议关注：深南电路、沪电股份、生益科技和东山精密等。

➢风险提示

下游行业需求不及预期的风险，竞争格局恶化的风险，国产产品导入不及预

期的风险。

请阅读最后评级说明和重要声明

目录

一、全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力3

二、高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求5

三、人工智能行业高速发展，是PCB产业复苏主要推手7

四、国产PCB厂商已居于全球前列，积极扩充高端产能8

五、重点公司9

1.深南电路9

2.沪电股份10

3.生益科技11

4.东山精密12

六、投资建议13

1.建议关注13

2.一致预测13

七、风险提示14

图表目录

图1：高端PCB产品占比稳步提升6

图1：AI服务器出货量高速增长拉动PCB行业需求7

图3：国内AI手机潜在需求巨大8

图4：国内PCB企业已具备较强竞争力8

图5：2019-2024年第一季度深南电路营收情况9

图6：2019-2024年第一季度深南电路归母净利润情况9

图7：2019-2024年第一季度沪电股份营收情况10

图8：2019-2024年第一季度沪电股份归母净利润情况10

图9：2019-2024年第一季度生益科技营收情况11

图10：2019-2024年第一季度生益科技归母净利润情况11

图11：2019-2024年第一季度东山精密营收情况12

图12：2019-2024年第一季度东山精密归母净利润情况12

表1：2024年全球PCB行业有望迎来复苏3

表2：服务器、汽车及通信行业将是未来PCB行业需求的主要拉动力3

表3：PCB产品各细分品类及简介5

表4：PCB各细分品类产值2023-2028年复合增速预测6

表5：万得一致盈利预测13