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正文目录
TOC\o1-1\h\z\u一、宏观周观点(7月21日) 3
二、大类资产总体回顾(7月15日-7月19日) 4
三、下周重点数据和事件展望 10
图表目录
表1:大类资产表现(本周、上周、月初至今、年初至今) 8
表2:下周重点数据日历 10
图1:A股主要市场指数变化幅度 9
图2:全球股票市场走势 9
图3:国内债市信用利差和期限利差 9
图4:货币净投放量变化(公开市场操作) 9
图5:美债期限利差 9
图6:中美利差变化趋势 9
图7:南华指数的变化幅度 10
图8:黄金价格与美元指数 10
图9:人民币兑主要货币汇率波动 10
图10:美元兑人民币 10
一、宏观周观点(7月21日)
国内二季度经济实际增速和名义增速均不及预期。7月以来的高频数据显示,上中游开工率显著分化、政策对房地产的提振尚不足以形成持续性,换言之,Q3若要扭转经济偏弱势头需要更多内需政策落地。三中全会首次涉及短期议题,提振内需政策有望加速落地。但政策力度和对经济托底作用仍需观察。当然,若美联储9月落地降息靴子,央行稳汇率成本下降,国内政策空间会略有增加。
海外方面,特朗普胜选概率在其遇袭事件发生后大大提升,市场进入“特朗普交易”。特朗普政策的自洽性源于“错位”,但政策落地节奏仍具极大不确定性,这使得“特朗普纲领”看似矛盾,比如“提升本土制造业”与“保持美元的外储地位“等。未来四年美国内政不确定性升温。此外,美股政治周期规律预示若特朗普当选,2025-2026年美股将出现年度级别的调整,在屡创新高后,海外投资者试图获利了结;如今拜登连任胜算大大降低后提前降息概率上升,但降息意味着确认经济放缓,反而会助跌估值已然极高的美股。
国内:
二十届三中全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。《决定》将在随后数日内全文公布,下一阶段改革红利对中长期经济发展的影响将得以更加清晰的展现。本次三中全会首次涉及短期议
题,提振内需政策有望加速落地。
二季度实际GDP同比增速4.7%,增速较一季度明显放缓符合高频数据特征,但回落幅度略超预期。价格水平仍然偏低,二季度GDP名义增速仅达到
4.0%。展望下半年,即便继续抢出口,外需扩张动能仍有边际放缓风险,内需政策需进一步发力。
商品房销售高频数据明显走弱,政策调整对销售的提振看似仍为一次性脉冲。上周30城商品房成交面积为170.78万平方米,环比下跌41.1%,同比下跌
11.1%,成交水平跌至5.17新政之前的水平。一线城市二手房供需形势也再度走弱。
海外:
“特朗普2.0交易”下美股、商品价格调整。特朗普政策的自洽性源于“错位”,但政策落地节奏仍具极大不确定性,这使得“特朗普纲领”看似矛盾,
未来四年美国内政不确定性升温;美股政治周期规律预示若特朗普当选,2025-2026年美股将出现年度级别的调整,在屡创新高后,海外投资者试图获利了结;如今拜登连任胜算大大降低后提前降息概率上升,但降息意味着确认经济放缓,反而会助跌估值已然极高的美股。
上周德国经济活动指数小幅上升,欧央行按兵不动、保留9月降息选项。7月15日当周德国经济活动指数录得0.14%,前值0.07%。7月18日欧央行如
期维持政策利率不变,但并未给出明确的未来降息信号,强调仍取决于数据。通胀方面,拉加德表示,尽管5月一些潜在通胀指标由于一次性的因素有所上
升,但大部分通胀指标在6月都保持平稳或有所下降。市场一致预期显示,年
内仍有不到2次的降息预期。
二、大类资产总体回顾(7月15日-7月19日)
权益:
1)A股市场:整体收涨,沪指接近3000点。
本周A股小幅收涨,沪指在3000点下方震荡回升。板块方面,农林牧渔、食品饮料、国防军工板块表现相对较好;基础化工、通信、有色金属等相关行业表现较弱。周一,二季度GDP增速低于市场预期,内需掣肘较大,A股再度回调。周二,多只ETF增量资金放量增长,带动整体的资金情绪有所修复,引领权益市场反弹。周中,消息披露美国欲继续施压日荷限制与中国芯片贸易,叠加当前处于会议期间,市场各方正好处于观望状态,股市继续调整。后两个交易日,一方面三中全会公报发布,对进一步全面深化改革进行了系统部署,特别提及科技创新,科创板块表现强势;另外中央汇金斥资数千亿元增持股票型ETF,资金情绪有所修复,本周A股整体小幅收涨。展望后市,本周公布的国内经济数据偏弱,叠加海外不确定性因素扰动,市场情绪低位运行,存量资金博弈加剧,A股市场整体依然会震
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