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2018云计算行业专题报告
风起“云”涌,云计算已到爆发临界点
海外云计算市场已非常成熟,亚马逊、微软、Salesforce等股价数十倍的涨幅都已证明云计算
公司的巨大投资价值。相较之下,国内云计算市场正处于爆发初期,阿里云连续翻倍增长,2017
年收入超112亿,用友、金蝶等转型SS之路曙光初现,国内云计算市场的投资机会已到临界点。
IAAS看规模效应,SAAS看产品能力
云计算产业链的不同决定不同的成长路径。
1)IS:规模效应最重要。IAAS服务特点是“便宜+按需+弹性”,利用服务器、存储等规模部
署将单位效率最大化署将单位效率最大化,,单位成本最小化单位成本最小化,,从而达到规模效应从而达到规模效应。。
2)SS:研发和应用能力最重要。SAAS服务特点是“专业+快速+垂直”,SS服务需要专业
性,对客户需求的把握提高SS门槛,重研发使得垂直SS应用趋于集中化。
非典型财务模型,P/OCF估值法是此类公司的估值锚
由于云计算厂商前期产品研发和销售投入大,收入分期递延确认,故当期业绩并不能真实反映
公司实际成长能力。PE失真,经营性净现金流(OCF)更能反映公司实际的运营成长性,故我们
提出P/OCF估值法,该指标更能反映此类成长性企业的合理估值。
投资建议:首选具有公有云服务能力的龙头!
我们认为具有公有云能力的公司成长能力更强且更具有长期持续性,重点推荐:用友网络、广
联达、泛微网络、金蝶国际(港股)。
云计算牛市的背景
云计算产业特点
海外典型云计算企业海外典型云计算企业
估值方法:P/OCF估值法
A股相关标的
IT发展特点:
1)应用丰富创新:Web1.0应用—社交应用—移动应用—大数据应用—人工智能应用…
2)IT资产轻量化:大型机计算(1960)—小型机计算(1970)—C/S计算(1980)—PC计算
(1990)—云计算(2000s)
未来IT大概率两方向发展:1、技术上横向云化;2、业务上纵向前端化
2009年至今,美股经历了长达9年的科技大牛市,标普500指数上涨了196%,纳斯达克指数上涨了
340%,其中云计算企业表现卓尔超群。
亚马逊2009年至今涨幅2615%Salesforce2009年至今涨幅1356%
纳斯达克指数亚马逊(AMAZON)纳斯达克指数赛富时(SALESFORCE)
1800140.0
26000160013000.0120.0
140011000.0
210001200100.0
9000.0
16000
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