电大金融学货币银行学网上作业4答案.学习资料.pdfVIP

一、资本市场除了筹资功能,还有哪些主要功能?你是怎么理解这些功能的?

资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来意义是指长期资金的融通关

系所形成的市场。但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原

始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。在高度发达的

市场经济条件下,资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中

介和资源配置三个方面。

(一融资功能

本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场,它与货币市场相对称,

是长期资金融通关系的总和。因此,资金融通是资本市场的本源职能。

(二配置功能

配置功能是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。

资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人,始终

具有明确的逐利动机,从而促使资金流向高效益部门,表现出资源优化配置的功能。

(三产权功能

资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所

发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能,它通过对企业经营机制的改造、为

企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过

程中发挥着重要的作用。

上述三个方面共同构成资本市场完整的功能体系。如果缺少一环节,资本市场

就是不完整的,甚至是扭曲的。资本市场的功能不是人为赋予的,而是资本市场本身

的属性之一。从理论上认清资本市场的功能,对于我们正确对待资本市场发展中的

问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。

二、我国资本市场存在的主要问题有哪些?

中国资本市场主要存在的问题包括如下这些方面:

一、中国资本市场的现行制度结构有很多需要改进的地方,其中最突出的是新

股发行制度的改革。新股发行制度的改革应当秉承市场化的理念,通过改革不断消

除过多的政府干预行为。我们过去实行的新股发行制度是额度审批制,其最严重的

问题是在严格的额度管理下存在太多的人为干涉、政府介入。1997年7月1日正

式实施的《证券法》明确规定我国股票发行制度将实行核准制。目前我们正在从审

批制向核准制转变。但是在我看来这种转变还是非常不彻底的,其中的非市场化干

涉因素仍然太多。展望今后,我们将用4-5年的时间将新股发行制度过渡到市场化

的、由交易所和中介机构发挥主导作用的注册制。在这种过渡中最关键的一点是要

削弱监管部门在股票发行领域的权力。因为,这与监管的理念不符。

二、现有信息披露机制需要进一步完善。现在我国有相当一部分企业在境外上

市,这些企业的信息披露质量要优于境内上市企业,境内上市企业的信息披露当中有

很多虚假成分。

这些虚假的信息披露严重损害了中国资本市场的效率与秩序,妨碍了“公开、公

平、公正”三公原则的实现。

三、中国投资银行业需要重新定位,其行为需要进一步规范。目前我国投资银

行业的主要利润来源是经纪业务和自营业务,这种情况必须逐渐加以改变。经纪业

务是一项特许业务,它并不能体现投资银行的竞争实力,而自营式证券公司在二级市

场的“坐庄”行为所带来的利润更不应成为中国投资银行业追求的荣耀。中国的投资

银行过多地介入了“坐庄”行为,远远背离了投资银行的基本功能。我认为中国投资

银行业最重要、最基本的功能是为证券市场提供一系列优质的金融媒介服务,包括

避险服务、兼并收购服务、金融工具创造服务、资产增值服务等等。我国现有的

90多家证券公司显然难以达到这样的要求。在我看来,中国的证券公司应当用5到

10年的时间进行大规模的市场化的并购重组,组建3-5家大型的真正意义上的投资

银行。

四、大力发展机构投资者。证券投资基金、社保基金以及商业保险资金应该逐

步进入资本市场。现在我国证券市场的投资者开户数量已经达到5800多万户,但其

中绝大多数都是资金量在50万以下的中小散户,有相当一部分主要用于一级市场中

签。这种散户占主导的市场容易出现非理性投机,并导致证券市场较大幅度的价格

波动,市场价格容易失真。投资者结构从中小散户时代到机构投资者时代的转变是

资本市场成熟和发展的必然途径。

五、优化上市公司的股权结构。现在我国上市公司的总股本当中只有36%的

股份是可流通的,其余64%的股份都是不可流通的,在这64%中,80%以上由国家持

股。国家平均持有上市公司50%以上的股份,一方面严重妨碍了上市公司市场化法

人治理结构的建立,另一方面国有股份在上市公司中持股比重过高也造成了国有资