工业企业利润稳健修复，关注内外需驱动力转换.pdfVIP

经济数据和通胀数据来看，再次提示，当前内外需拉动力或逐步切换，

扩内需稳增长政策或成为经济持续修复的关键变量。

风险提示：

中美贸易摩擦超预期加剧；美国商业银行危机超预期演变；海外

地缘政治冲突加剧。

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目录

1工业企业利润累计增速边际回升，营业收入利润率边际回升是主要贡献5

2有色金属涨价和外需拉动是当前主要驱动力，中游设备制造利润占比持续环比改善6

2.1上游原材料和中游设备制造利润环比改善，下游消费景气度持续回落6

2.2有色金属涨价和外需拉动是当前主要驱动力，未来或向扩内需政策拉动转换7

3产成品库存持续回升，主动补库周期开启需谨慎观察8

4展望：短期工业企业利润增速有望稳健修复9

风险提示10

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图表目录

图表1：工业企业利润同比增速（%）5

图表2：三大行业工业累计利润总额同比增速（%）5

图表3：量、价和利润率对工业企业利润增速贡献（%）6

图表4：工业企业每单位营收中成本和费用情况（元）6

图表5：上中下游行业利润占比7

图表6：上中下游行业利润增速变化情况（%）8

图表7：1-6月工业企业产成品库存累计同比小幅回升（%）9

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1工业企业利润累计增速边际回升，营业收入利润率边际回

升是主要贡献

1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额延续稳定修复，且边际回升。

1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额累计同比增长3.5%，较前值回升

0.1pct，较去年同期提升了20.3pct，略弱于季节性，较近五年（不包括2020

年和2021年两个异常年份，下同）同期均值4.2%低0.7pct。从两年复合增速来

看，1-6月规模以上工业企业利润两年复合增速为-7.2%，较1-5月回升1.17pct。

从三大行业看，采矿业是主要拖累，同比下降10.8%；制造业和电力、热力、燃

气及水生产和供应业是主要拉动，同比增长分别为5%和23.1%。

图表1：工业企业利润同比增速（%）图表2：三大行业工业累计利润总额同比增速（%）

资料来源：Wind,中邮证券研究所资料来源：Wind,中邮证券研究所

从量、价和利润率三个维度分析，价格因素仍是主要制约因素，产量是拉动

工业企业利润回升的主要贡献项，利润率持平去年同期；从边际变化来看，生产

贡献边际回落，价格拖累作用边际减弱，营业收入利润率边际回升，应是主要贡

献。

（1）从量方面分析，工业增加值是工业企业利润持续修复的关键支撑变量。

1-6月工业增加值累计同比增速6.0%，较前值回落0.2pct，外需拉动、有色