7月进出口解读:低基数支撑出口增速,关注外需边际变化.docxVIP

7月进出口解读:低基数支撑出口增速,关注外需边际变化.docx

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TOC\o1-1\h\z\u出口增速回落,外需压力隐现 4

产品结构:居民消费品边际走弱,高新技术产品稳健增长 5

地区结构:对东盟、日本、韩国出口环比走弱,对东盟、欧盟、美国同比维持较高增速 7

进口:低基数支撑同比超预期,机电产品和高技术产品贡献最大 8

核心观点:低基数支撑出口增速,关注外需边际变化 9

风险提示 10

图表目录

图表1:出口同比增速回落,仍维持较高增速 4

图表2:7月环比走势弱于季节性 4

图表3:中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致 5

图表4:机电产品和高新技术产品是对出口同比拉动最大 6

图表5:对东盟、欧盟、美国出口同比维持较高增速 7

图表6:对东盟、日本、韩国出口环比下降 7

图表7:进口金额同比超预期上行 8

图表8:进口环比走势强于季节性 8

图表9:机电产品、高新技术产品对进口拉动效应最大 9

8月7日,海关总署公布了我国7月外贸数据。以美元计价,7月我国出口

3005.6亿美元,同比7.0,前值+8.6,预期(wind一致预期,下同)+9.5;进口2159.1亿美元,同比7.2,前值-2.3,预期+3.0;贸易顺差846.5亿美

元,前值990.5亿美元。

1出口增速回落,外需压力隐现

7月出口环比走势弱于季节性,同比增速低于预期,低基数支撑出口仍维持

较高增速。7月出口同比增长7.0,较上月下降1.6pct,低于预期的9.5,连

续三个月维持较高增速。从季节性上看,今年7月环比下降2.3,低于过去五年

上涨3.27的均值,环比增速为近年来最低。从基数上看,去年4-5月出口环比增速连续2个月为负,6月环比小幅增长,7月环比下降0.92?,基数整体偏低。因此,今年7月出口维持较高增速,低基数影响较明显,环比季节性走势较弱。

8月出口基数小幅回升,低基数的影响仍将显著。

图表1:出口同比增速回落,仍维持较高增速 图表2:7月环比走势弱于季节性

资料来源:iFinD, 资料来源:iFinD,

海外需求短期维持韧性,美国就业数据走弱,外需压力或有所增加。从出口金额上看,7月出口3005.57亿美元,为历年同期第二高,仅次于2022年。7月韩国、越南出口增速分别为13.94、19.11,较上月增速提升幅度均较大,海外需求短期仍保持韧性。但从7月美国经济数据上看,新增非农就业11.4万人,大幅不及17.5万人的市场预期;失业率升至4.3?,触发萨姆法则临界值;ISM

制造业PMI下降1.7pct至46.8?,密歇根大学消费者信心指数下降1.8pct至66.4?,均为去年11月以来新低。美国经济呈现减速迹象,外需压力或有所增加。

图表3:中国出口增速与美国制造业PMI走势整体保持一致

资料来源:iFinD,

产品结构:居民消费品边际走弱,高新技术产品稳健增长

环比看,居民消费品出口除手机、汽车、玩具外整体下降,居民需求边际走弱;机电产品环比持平,高技术产品对出口环比拉动最大。31类出口重点商品中,环比增长的有11类,下降的有19类,环比持平的1类。食品出口环比继续下降,粮食、农产品、水产品环比增速分别为-8.0、-4.8?、-4.4。劳动密集型产品有所分化,玩具、服装环比分别增长8.4、0.7,箱包、家具、纺织纱线及织物、鞋靴环比分别下降16.3?、14.2?、5.8?、0.6?。机电产品整体环比持平,不同产品环比走势差别较大,其中手机、汽车、液晶面板环比分别增长16.9、14.3?、10.1,增速较快;通用机械设备、医疗器械、灯具等环比分别下降8.4、

5.8、3.5?,环比降幅较大。原油、钢材、未锻轧铝及铝材环比分别下降6.1、

8.5、4.0?。高技术产品出口环比增长2.6?,环比拉升出口0.62pct,是环比贡献最大的出口项;手机、汽车分别环比拉升出口0.45pct、0.41pct,拉动效果仅次于高技术产品。

同比看,居民消费品增速分化,整体偏弱,机电产品出口高增长。31类出口重点商品整体改善,同比增长的商品有19类,下降的有12类。居民消费品同比偏弱,陶瓷产品(-27.0?)、箱包(-11.8?)、家具(-5.5?)、鞋靴(-5.3?)、服装(-4.4?)、玩具(-3.9?)同比不同程度下降,家电(17.2?)、汽车(13.8?)、

医疗器械(7.9)、手机(5.0?)同比出口增长。机电产品出口同比增长10.,

拉动出口同比增长5.79pct,是出口同比超预期的主要动力。机电产

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