传媒互联网行业2024Q2持仓点评：A股传媒仍处低配，港股互联网持仓继续回升.docxVIP

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2024年07月28日

传媒

传媒互联网2024Q2持仓点评：

A股传媒仍处低配，港股互联网持仓继续回升

投资建议：强于大市（维持）

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议： 强于大市

相对大盘走势

传媒

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沪深300

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2023/7 2023/11 2024/3 2024/7

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根据中信一级行业分类，2024年二季度，A股传媒板块公募基金持仓比例为0.74环比下降0.16pct。全行业对比来看，2024年二季度传媒板块在基金配置比例排名中信一级行业第14名，环比提升幅度排名第11。从走势来看，2024年二季度A股传媒板块累计下跌19.8，绝对收益在中信一级行业排名第28名。

细分行业来看，游戏重仓比例环比提升

从细分板块来看，2024Q2传媒板块重仓比例排序依次为游戏（0.347）、营销

（0.214）、影视（0.116）、出版（0.043）。从持仓环比变动来看，游戏（+0.08pct重仓比例环比2024Q1提升，影视（-0.14pct）、营销（-0.03pct）、出版（-0.01pct等板块重仓比例同比下降。

从个股来看，前五大重仓股集中度较高

从个股维度，2024Q2公募基金在传媒互联网行业的前五大重仓股分别为分众传媒

（0.204）、恺英网络（0.082）、昆仑万维（0.065）、光线传媒（0.048）、神州泰岳（0.043），合计重仓持股比例0.442，占A股传媒整体持仓的59.66，整体较为集中。其中，分众传媒、昆仑万维、神州泰岳的重仓基金数量均实现增长

港股互联网配置价值凸显，重仓占比持续回升

港股互联网板块基金重仓占比持续回升，2024Q2重仓比例为2.84，环比提升

0.20。其中腾讯控股1.672（+0.167pct），美团-W0.708（+0.122pct）,快手

-W0.248（-0.048pct），哔哩哔哩-W0.075（+0.009pct），泡泡玛特0.06（-

0.005pct），阅文集团0.032（+0.01pct）。从重仓基金数量来看，以上公司均实

现环比增长，其中重仓腾讯控股的基金数量环比增长111至733支。

投资建议

A股传媒：我们认为，A股影视、游戏公司有望先后于2024年暑期档、四季度开启产品周期，供给侧的丰富内容有望进一步提升需求侧消费意愿，看好下半年内容行业景气度修复。同时，生成式AI引领的技术变革持续演进，其中多模态生成技术作为产业关注的焦点有望加速推进，而内容行业作为AIGC落地场景有望率先受益。建议关注基本面较优、竞争格局较好的内容制作方恺英网络、巨人网络；以及稀缺性布局AI应用的昆仑万维、盛天网络。

港股互联网：随着宏观经济复苏，多家互联网平台企业经营改善，且估值处于较低水平。随着公司持续回购，结合外资流入，港股互联网配置价值凸显。建议关注美团（竞争趋缓）、快手（利润持续释放）、哔哩哔哩（经营改善，游戏业务表现亮眼）、美图公司（付费渗透率和客单价双升）。

2024Q2持仓分析：A股传媒仍处低配，港股互联网持仓继续回升

公募基金2024年中报已披露完毕，我们按惯例选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本分析重仓持股情况。

根据中信一级行业分类，2024年二季度，A股传媒持仓比例为0.74，环比下降0.16pct；港股互联网持仓比例为2.84，环比提升0.20。全行业对比来看，2024年二季度传媒板块在基金配置比例排名中信一级行业第14名，环比提升幅度排名第11。从走势来看，2024年二季度A股传媒板块累计下跌19.8，绝对收益在中信一级行业排名第28名。

图表1：2022Q3-2024Q2传媒互联网基金持仓比重 图表2：近两个季度各行业基金持股市值环比变化

港股互联网 A股传媒 整体

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本期环比变化上期环比变化3?

本期环比变化

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非银行金融银行电子

非银行金融

银行

电子

电力及公用事业

通信

国防军工

煤炭建筑钢铁综合传媒

综合金融

其他建材家电

纺织服装商贸零售消费者服务

房地产石油石化交通运输

电力设备及新能源

农林牧渔轻工制造有色金属计算机机械

汽车食品饮料基础化工

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图表3：2024