20221130-可转债报告-转债估值主动压缩，短期仍需关注赎回潮影响-国融证券-33页.pdfVIP

2022年11月30日

证券研究报告·可转债报告

转债报告转债估值主动压缩，短期仍需关注赎回潮影响

——可转债报告

中性

投资要点

市场数据（2022-11-29）

转债指数涨幅

A股市场解读：（1）10月受疫情影响经济全面下滑，目前

近一周1.44%

近一月1.02%疫情仍在高位，预计短期经济将承压。国常会表示将适度降准，

近三月-3.37%

随后央行下调25BP存款准备金率，货币宽松节奏延续，结构

中证转债指数走势图性工具仍为主要抓手。疫情防控优化二十条出台，随后出台4

0%

-5%份文件细则，要求不准层层加码，但近期疫情严重，北京、上

-10%

-15%海、深圳等地防疫趋严。地产开始侧重对房企融资端的支持，

-20%

-25%三箭齐发，包括地产金融16条、央行新的2000亿再贷款支

-30%

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0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-0-持、债券融资支持的扩容、银行保函置换预售监管资金，以及

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中证转债万得全A证监会在涉房企业股权融资方面调整优化五项措施等等，目前

数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部

已开始落地。我们认为，疫情防控二十条优化措施及地产融资

大研究员

端新一轮政策已为经济预期兜底，短期经济数据重要性有所降

张志刚

执业证书编号：S0070519050001低，后续要更多注重各地防疫和地产政策的落地及演变情况。

电话：010

邮箱：zhangzg@（2）疫情仍是市场主要矛盾，冬季疫情形势令人担心，但国

家防控政策出现明显优化，想象空间较大。11月10日，中央

相关报告政治局召开疫情防控会议，随后国务院联防联控机制发布了

《转债成交企稳略回升，市场仍处筑《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控

底阶段》2022/10/28

工作的通知》，即优化措施20条。若疫情防控不