烈酒行业深度：以海外为鉴，看国内威士忌发展路径(202408).pdfVIP

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食品饮料

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证券研究报告/行业深度报告

烈酒行业深度：以海外为鉴，看国内威士忌发展路径

报告摘要：

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全球烈酒市场集中度较低，2023年厂商销量CR3为19.5%。作为八大

烈酒之一，威士忌在全球市场销量增长的潜力超过其他烈酒品类。除了

少量的销量增长，威士忌行业主要通过品类创新和结构升级提升均价实

现行业规模增长。海外头部酒企多采用多品牌战略，实现全球的生产和

销售布局，通过广泛的产品布局匹配不同消费人群的需求。

在我国烈酒市场消费量逐年下滑的背景下，威士忌实现逆势增长，当前

为我国第二大海外烈酒品类。2018-2023年我国烈酒消费量年均下降

8.32%，中低端白酒消费量下降较多，年轻消费群体逐渐青睐海外烈酒。

其中，威士忌消费量从2018年的1.3万千升上升至2023年的1.66万千

升，CAGR为4.97%，2021年增速达11.73%；市场规模从97.03亿增长

至153.65亿，CAGR为9.63%，增速高于烈酒整体。

国内以苏格兰威士忌作为消费主流，国际品牌市场份额领先，2021年行

业厂商CR5为76.8%。消费市场集中在发达城市，呈现出高端化、年轻

化的趋势，由年轻一代探索消费洋酒驱动。与白酒消费类似，威士忌消

费也呈现出高端化趋势，进口均价从2015年的低于10美元/升增长至

2024年3月的22美元/升。我国威士忌市场规模相比全球较小，更多呈

现为卖方市场，价格增长背后既有成本推动、产能限制的因素，也有旺

盛需求的推波助澜。传统威士忌饮用者主要为高收入的中年男性，在中

国则是年轻人消费意愿强烈，强调自由与个性表达。

供给端，国产威士忌工厂建设加快，本土白酒、跨界企业、国际巨头均

已入局。2023年中国境内威士忌生产经营活动的具有法人资格的单位达

到42家，较2022年新增18家，同比增加75%。投产/在建/待建/试运营

项目分别为26/8/7/1个。已有生产项目的国威品牌数量超80个，参与者

包括白酒企业（如郎酒、古井贡酒、洋河股份等），还有跨界企业（如青

岛啤酒、百润股份、古越龙山等）以及国际洋酒巨头企业（保乐力加、

帝亚吉欧等）联合本土企业一起投资。备受关注的是百润股份旗下的崃

州酒厂。崃州工厂于2021年建成，凭借公司多年在预调酒市场渠道的深

耕，威士忌业务值得期待。

国威立足高端化，产品以具有中国地域特色的单一麦芽威士忌为主。当

前国内威士忌产能中麦芽/谷物/调和威士忌分别占65%/23%/12%，偏重

中高端的麦芽威士忌的战略定位。国威酒厂形成了以福建、浙江、云南、

四川等为核心的产业集群。未来可能面临短期投资过热、中期产能过剩

的问题。国内总产能发展规划达25万千升，而占我国威士忌消费约70%

的进口威士忌2023年消费量仅为3.26万千升。目前以低年份陈年桶居

多，高年份酒产出仍需时间沉淀。

风险提示：消费需求不振，行业竞争加剧，行业产能过剩风险。

请务必阅读正文后的声明及说明

目录

1.威士忌：从原料到木桶的风味与文化之旅5

1.1.八大烈酒之一，产区、原料标识明确5

1.2.蒸馏与陈年激发独特风味，陈酿木桶是关键8

1.3.深植文化土壤，多元化和个性化的品鉴形式11

2.海外烈酒持续高端化，品牌组合趋向多元13

2.1.全球烈酒销售缓慢复苏，威士忌发展潜力可期13

2.1.1.全球烈酒销量复苏回升，价增注入发展动力13

2.1.2.威士忌销量持续增长，市场潜力领先其他烈酒品类18

2.1.3.威士忌价格波动提升，日本威士忌发展迅速21

2.2.全球烈酒即饮渠道复苏，电商零售增长22

2.3.全球市场集中度较低，头部酒企话语权仍然较弱24

2.4.头部酒企全球布局，产品矩阵双管齐下27

2.4.1.推动生产全球布局，促进产能提升27

2.4.2.加快销售全球布局，增强