信用：收益率全线下行，久期策略仍占优.docx

索引

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内容目录

一、信用债收益率全览 4

二、一级市场 5

发行量 5

发行成本 6

发行期限 7

取消发行情况 7

三、二级市场 8

成交量 8

成交流动性 10

利差跟踪 11

四、本周热债一览 15

五、信用评级调整回顾 17

六、风险提示 17

图表目录

图1：各类信用债资产收益率情况 4

图2：各省份公募城投债收益率情况（%） 5

图3：信用债发行量全览（亿元） 6

图4：城投债净融资规模（亿元） 6

图5：产业债净融资规模（亿元） 6

图6：金融债净融资规模（亿元） 6

图7：信用债平均发行利率（%） 7

图8：城投债、产业债、金融债平均发行利率（%） 7

图9：信用债平均发行期限（年） 7

图10：城投债、产业债、金融债平均发期限（年） 7

图11：债券取消发行情况 8

图12：信用债成交额统计（亿元） 9

图13：各类信用债周度成交情况 10

图14：信用债周度成交换手率 10

图15：城投债周度成交换手率 10

图16：产业债周度成交换手率 11

图17：金融债周度成交换手率 11

图18：城投债分期限分评级利差情况 11

图19：城投债分省份利差情况 12

图20：产业债分行业利差情况 13

图21：银行二永债利差情况 13

图22：银行二永债分省份利差情况 14

图23：券商、保险次级债利差 15

表1：信用债取消发行明细 7

表2：流动性评分top20的城投债 15

表3：流动性评分top20的产业债 16

表4：流动性评分top20的金融债 16

表5：债项评级变动信息汇总 17

一、信用债收益率全览

受央行陆续宣布调降7天逆回购操作利率、1年期和5年期LPR及MLF利率的影响，本周（2024/7/22-7/26）信用债收益率全线下行。其中，5年期中短票收益率整体下行幅度较大，各评级下行幅度超8.5bp。

分品种来看，城投债收益率全线下行。1年期券种下行幅度最小，而5年期AA级城投债下行幅度高达10bp。分区域来看，各省份公募城投债收益率均下行，大多省份收益率下行超5bp，其中辽宁收益率较上周下行幅度高达9.4bp，而内蒙古下行幅度最小，为2.4bp。

各期限地产债收益率皆下行。具体来看，中短端AA评级券种表现较好，而3-5年期中高评级收益率下行幅度相对较大，AA+级地产债收益率分别下行9.5bp和12.4bp。

低评级、长久期金融债收益率下行幅度较大，5年期银行永续债表现突出。由于银行二永债具有“利率波动放大器”属性，本周各期限银行二永债下行幅度大多高于同期限中短票；4年期券商次级债和保险次级债表现均较好，AA+和AA级下行幅度超10bp。

图1：各类信用债资产收益率情况

收益率（)

收益率（)

剩余期限 1年 2年 3年 4年 5年

隐含评级 AAA（AAA-) AA+ AA AAA AA+ AA AAA AA+ AA AAA AA+ AA AAA AA+ AA

中短票 1.95 2.03 2.07 2.00 2.08 2.12 2.02 2.11 2.16 2.09 2.19 2.24 2.14 2.22 2.28

城投债 1.97 2.02 2.07 2.02 2.08 2.13 2.06 2.11 2.16 2.12 2.17 2.22 2.16 2.20 2.25

地产债 2.10 2.13 2.18 2.14 2.15 2.34 2.17 2.16 2.52 2.25 2.25 2.61 2.29 2.27 2.65

银行二级资本债 1.94 1.95 2.00 1.98 1.99 2.04 2.05 2.06 2.12 2.12 2.13 2.20 2.16 2.19 2.29

银行永续债 1.95 1.96 2.01 1.99 2.00 2.05 2.06 2.07 2.14 2.14 2.15 2.23 2.20 2.21 2.31

券商次级债 1.93 1.94 1.95 2.01 2.02 2.02 2.07 2.08 2.11 2.11 2.13 2.17 2.17 2.20 2.24

保险次级债 - 1.97 2.02 - 1.98 2.03 - 2.06 2.11 - 2.13 2.18 - 2.23 2.28

较上周变动（bp）

中短票 -4.1 -4.1 -3.8 -5.9 -5.9 -5.9 -8.5 -7.5 -7.5 -7.0 -7.0 -7.0 -9.8 -9.8 -8.8

城投债 -3.7 -3.5 -3.5 -5.2 -5.3 -5.2 -7.2