行研方法论-相关分析框架和常识（通用）-中德证券研究部.pdfVIP

行业分析指南

–相关分析框架和常识

研究部张明卓

2021年8月

“重要免责声明：本手册由中德证券及德意志银行编写，仅供中德证券及德意志银行内部人员或机构使用，请勿泄露、复制或散发

本报告。本报告仅用于中德证券及德意志银行内部交流以及业务应用之目的，不应当视为中德证券及德意志银行提供研究、咨询或

其他服务。本手册所涉及的内容限于报告所述时间，所表达的观点可能根据一系列的因素发生改变。”

中德证券2

撰写综指：

不建议生硬套用指南内容，须根据项目特点酌情增减、合并分拆指

南各模块内容，在细节把握上须根据项目的需要有取有舍。

指导思路：

换位思维，当用自己的钱配置这个行业时，你最想了解什么、会追

问什么？围绕这些问题确定分析脉络、组织文字会更接地气。

3

行业研究的通用框架或包括如下模块：

1.规模演变

2.增长潜力

3.增长动力

4.市场集中

5.竞争格局

6.趋势变化

7.监管政策

8.进口出口

9.周期特征

10.财务特征

11.其他维度

中德证券

1.规模演变（1）

简言之就是：这个行业有多大

–可以从量和从价两个角度采集数据，以求互相印证，也能更全面反映行业规模

–从价的话最好能够区分出厂价还是终端价，后者包括了渠道费用；终端价优先

–从量的话也尽量区分出货量、消费量、保有量，前两者之间是渠道库存差异；后者会在之后的模块解释

–规模演变通常适用多年柱图+同比线，例图如下：

规模及增速图范例：或是这种范例（含增长潜力）：

3,00020%3,10020%

3,000

2,90015%