维峰电子公司首次覆盖报告：国内工控连接器龙头，积极拓展汽车和新能源赛道.docx

目 录

1、工控连接器起家，积极拓展汽车和新能源双赛道 5

、公司概况：深耕工业连接器二十载，积极开拓汽车和新能源赛道 5

、股权结构：稳定股权集中结构助力金融业务，核心管理层推动发展 7

、财务情况：业绩短期承压，毛利率维持高位 8

、研发支出：重视研发投入，募投业务布局完善提升核心竞争力 10

2、连接器行业国产替代加速，未来成长空间大 11

、连接器：重要的基础电子元器件，应用场景广泛 11

、行业规模：预计2023年全球连接器市场规模达900亿美元，中国成为全球最大的连接器市场 12

3、工业4.0推动工控连接器需求，汽车、新能源连接器市场空间广阔 14

、工控连接器：国内工业自动化崛起拉动工业连接器需求，2021年全球工业连接器市场规模约百亿美元 14

、工控连接器应用广泛，并呈现集成化趋势 14

、本土工业自动化崛起，工业连接器国产替代加速 16

、工控连接器下游向人形机器人拓展，打开新成长空间 18

、高频高速连接器顺应汽车智能化趋势：电连技术率先实现技术突破 20

、受益汽车智能化趋势，高频高速连接器放量可期 20

、预计2025年国内高频高速连接器市场规模为136.2亿元 21

、重视电磁屏蔽性能和数据不失真为高频高速连接器核心壁垒 22

、罗森博格为高频高速连接器龙头，电连实现量产突破 23

、新能源连接器：光伏装机量不断扩大，带动新能源连接器规模增长 24

、能源结构加快转型，光伏装机量快速增长 24

、光伏连接器是光伏发电系统内组件、逆变器中关键零部件 26

、光伏连接器技术壁垒高，海外厂商仍占主导 27

4、连接器品类丰富，一体两翼布局工控、汽车和新能源赛道 28

、产品布局：积极布局三大赛道，打造平台化连接器企业 28

、竞争格局：盈利能力国内领先，业务拓展多元化 31

、客户资源：与下游深度绑定，客户结构逐步优化 33

5、盈利预测与投资建议 36

、盈利预测 36

、投资建议 37

6、风险提示 38

附：财务预测摘要 39

图表目录

图1：维峰电子成立于2002年，精密制造能力横向拓展 5

图2：维峰电子产品布局丰富，已形成平台化产品体系 6

图3：维峰电子股权结构清晰（截至2024年3月31日） 8

图4：2024Q1公司收入YOY-12.24% 9

图5：2024Q1公司归母净利润YOY-61.76% 9

图6：工控连接器在营收中占主导地位 9

图7：工控连接器贡献公司毛利均超50% 9

图8：2024Q1公司毛利率及净利率出现下滑 10

图9：2023年公司细分业务毛利率维持平稳 10

图10：2019-2024Q1公司期间费用率稳中有降 10

图11：2018-2023年公司研发费用逐年扩大 11

图12：连接器被广泛应用于汽车、工业、通信等领域 12

图13：2021年全球连接器下游通讯和汽车占比近半 13

图14：预计2023年全球连接器市场规模达到900亿美元 13

图15：中国已成为全球最大的连接器市场，占比32%（2022年数据） 13

图16：2021年中国连接器市场规模达到约250亿美元 13

图17：2020年连接器厂商CR10达60% 14

图18：预计2023年中国工业自动化市场规模为2822亿元，YOY+6.81% 16

图19：工业自动化本土品牌市场份额逐年提升 18

图20：全球工业机器人安装量呈上升趋势 18

图21：中国国产工业机器人销量规模逐年扩大 18

图22：2022年中国工业机器人出货量占全球出货量的一半 19

图23：机器人核心部件海外厂商主导 19

图24：特斯拉人形机器人实现产品突破 20

图25：我国大力发展人形机器人 20

图26：L3是区分辅助驾驶和自动驾驶的分水岭 21

图27：罗森伯格HFM连接器速率高体积小 23

图28：2021年罗森博格占据了中国高频高速连接器50%的市场 23

图29：光伏连接器打通光伏电站传输 24

图30：预计2023年全球新增光伏装机量达411GW 25

图31：2023年中国光伏装机量216.3GW 25

图32：光伏产业链构成（红框为连接器在光伏产业链应用部分） 26

图33：光伏连接器按照应用场景分类 26

图34：光伏连接器主要应用在组件及逆变器领域 26

图35：