油服工程：上游资本开支有望增长，带动油服工程盈利增长.pdfVIP

行

业

研

究

油服工程：上游资本开支有望增长，带动2024年8月27日

东油服工程盈利增长看好/维持

石油石化行业报告

兴

证分析师莫文娟电话：010邮箱：mowj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524070001

券

股投资摘要：

份

有2024H1：海外通胀缓和，国内经济持续修复，油服工程板块收益表现较为稳定。随着2023年以来油价

限中枢的下移及全球需求端的有所疲软，作为全球需求端代表美国的通胀压力有所换缓和，也意味着大宗商

公品原油的估值压力有所缓解；同时，随着国内经济的缓慢修复，对油服工程的需求也逐步提升。其中油服

司工程板块，2024Q1共实现营收608.60亿元，同比增长2.23%，归母净利润达22.38亿元，同比增长23.44%。

证油服工程：上游资本开支有望增长，带动油服工程盈利增长。随着2020-2022年油价持续上涨，全球油气

券上游资本支出呈现复苏态势。根据标普全球统计的各石油公司2023年投资计划，七大国际石油公司资本支

研出为1191亿美元，同比增长9%。国内油气对外依存度仍高，能源安全政策驱动上游勘探开发支出影响持

究续增强。未来油气上游资本支出将持续增长，刺激油服业盈利增长。自2020年全球油气上游资本支出改

报善以来，油服业利润保持增长态势。2023年油服业平均营业利润达到133.22亿元，同比增长27.5%。2024Q1

告

油服工程板块共实现营收608.60亿元，同比增长2.23%，归母净利润达22.38亿元，同比增长23.44%。

据IEA发布的《2024石油报告》，全球上游油气投资预计将在2024年同比增长7%，达到5700亿美元，

将会带动油服业盈利向好。油气公司上游资本开支增长，通过油服订单传导至油服工程公司业绩增长。油

气公司以中国海油为例，2020至2023年，资本开支逐年增长，带动业绩逐年提升。2023年，中国海油实

现资本开支1279.13亿元，同比增长27.46%。如中海油服实现营业收入441.09亿元，同比增长23.70%；

实现归母净利润30.13亿元，同比增长28.05%；油服工程公司如海油发展实现营业收入493.08亿元，同

比增长3.19%；实现归母净利润30.81亿元，同比增长27.52%。根据年初公司业绩展望，以中国海油为例，

在2024年中国海油预计实现资本开支1250-1350亿元，同比最多能增长5.54%。其油服工程公司如中海

油服预计实现营业收入503.60亿元，同比增长14.17%，预计实现归母净利润39.31亿元，同比增长30.46%；

如海油发展预计实现营业收入548.47亿元，同比增长11.23%，预计实现归母净利润36.12亿元，同比增

长17.24%。

投资建议：上游资本开支有望增长，重点关注具备高成长的公司。在全球原油供需偏紧、能源安全需求提

升背景下，海上油气开发进度加码，2024年全球油服市场仍将持续景气。国内，我们重点推荐其上游油气

公司有望增加资本开支，具备高成长的受益标的，如中海油服。海油发展公司同样有望受益。中海油服：

是全球最具规模的油田服务供应商之一，业绩稳步增长。油田技术服务屡获突破，体现出公司技术实力的

显著提升，彰显本轮周期成长性。钻井板块充分受益国内能源保供政策，景气度高于国外油服企业，平台

利用率持续提升。展望未来，在油技服务和钻井业务双轮驱动下，公司成长空间已被打开。海油发展：能

源技术全产业链发展模式，多元化产业体系的海上油服领军企业。公司主要聚焦油气生产阶段提供专业技

术服务，处于油气产业链上游。公司三大产业包括能源技术服务产业、低碳环保与数字化产业