ISMPMI大幅回调引发美股衰退交易的真相.pdfVIP

[Table_CommonRptType]策略研究

正文目录

引言3

1ISMPMI大幅回落引发美股衰退交易的真相与比较3

1.1经济上行期内ISMPMI大幅回落会引发美股阶段性调整，但调整幅度通常相对较小5

1.2经济下行期内ISMPMI大幅回落引发的美股阶段性衰退交易幅度相对更大7

1.3本轮因ISMPMI大幅回落引发的美股衰退交易已经结束9

2ISMPMI大幅回落引发美股衰退担忧时，对A股影响较小9

风险提示10

图表目录

图表1ISMPMI和美国经济增速相关性高3

图表2市场高度担忧美国经济发生衰退的风险3

图表31997.1-2024.7期间ISMPMI制造业指数单月边际回落幅度的分布情况4

图表41997.1-2024.7美国经济周期的划分4

图表5ISMPMI制造业指数在美国经济上行期出现边际大幅下调时美国三大指数的表现5

图表6经济上行期内ISMPMI大幅回落时，美股阶段性调整幅度整体较小6

图表7在经济下行期内，ISMPMI出现边际大幅回落时，美股三大股指的表现7

图表8经济下行期内ISMPMI大幅回落时，美股阶段性调整幅度相对更大8

图表9ISMPMI大幅回调引发美股阶段性衰退交易时，对A股整体影响较小10

敬请参阅末页重要声明及评级说明2/11证券研究报告

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引言

近期ISMPMI制造业指数回调引发美国经济衰退担忧，美股出现回调。ISMPMI制

造业指数与美国GDP同比增速的相关性高，若ISMPMI出现显著下滑则意味着美国经

济有发生衰退的潜在风险或可能。此外，美国经济分析局公布的美国经济未来12个

月发生衰退的概率，从2023年12月开始预测的经济衰退概率便一直高于47%，超过

近30年极值，前高位于2001年12月录得46%，当时美股正处于科技股泡沫破裂的

熊市时期，美国经济也受此冲击而出现衰退。近两年衰退概率大幅走高表明美国始

终存在对未来经济衰退的担忧。在这种背景下，8月1日公布7月ISMPMI制造业指

数较前值大幅回落了1.7个百分点，前瞻性经济指标的明显走弱再次加剧了衰退担

忧，是引发本轮美股回调的重要催化因素。从7月10日至8月7日，纳斯达克、标

普500、道琼斯工业指数最大下跌幅度分别为13.1%、7.7%、3.6%。

因此本篇报告从ISMPMI对美国经济的前瞻性引领入手，探讨当ISMPMI出现显

著