沪硅产业2024Q1年基本面分析.docx

沪硅产业基本面：国内芯片用硅片企业龙头

摘要：

沪硅产业为芯片用硅片生产企业。公司生产的200mm及以下硅片占毛利的47.6%，300mm硅片占毛利的27.4%，委托加工的占毛利的16.9%。核心业务为200mm和300mm硅片，贡献毛利的75%。从市场格局看，沪硅产业在全球没有议价能力，但是在中国本土依然是最大的硅片供应龙头。胡桂产业的估值PE为-355倍，市值为411亿元。预计能够维持部分的收入来源。由于公司在2023年和2024年一季度处于持续亏损状态。于是，沪硅产业依然有机会。

事件：

日前沪硅产业公布2023年年报及2024年一季报。

单季度业绩表现情况：

纯从单季度收入利润表现来看，沪硅产业在2022年一季度归母利润亏损。2022Q1公司300mm半导体硅片收入同比+122%。随公司产能的释放，产品销量大幅提升，其中300mm半导体硅片的收入较上年同期增加了122%，推动收入快速增长。2022Q1归母净利润下滑主要是受公司通过聚源芯星产业基金投资的中芯国际科创板上市的股票的公允价值波动及当期确认的政府补助等非经常性损益的变动的影响。2022年二、三、四季度维持快速增长，主要得益于公司产能持续爬坡。沪硅产业的利润从2023年二季度开始下滑，而收入从2023年的三季度开始下滑。2023年及2024年一季度由于受半导体产业仍处于周期性调整的大环境影响，公司业绩阶段性承压。预计二季度会平稳下来。沪硅产业的子公司新傲科技和Okmetic?200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月；SOI硅片合计产能超过6.5万片/月。预计到2024年底，上海新升二期30万片/月300mm半导体硅片产能建设完成，实现00mm硅片60万片/月的产能建设目标。

历年业绩表现情况：

从过往8年收入和利润看，沪硅产业受建设产能，折旧等影响，以及公司12英寸晶圆的产能爬坡损耗导致扣从2016-2021年非利润一直维持亏损状态。2022年受芯片供给受美国政治影响导致涨价从而给公司带来较大的盈利，但是在2023年由于新能源汽车受经济衰退影响，对芯片需求有所下降，导致公司成本再次回升到84%，导致亏损。一直延续到2024年一季度。据Gartner统计，2023年全球半导体行业收入同比下降了11.1%，其中DRAM和NAND存储业务的销售额分别下降了38.5%和37.5%，成为半导体市场中下降幅度最大的板块。

主营业务介绍：

沪硅产业是生产芯片用晶圆的企业，业务主要分三块：

首先200mm及以下硅片：芯片用小面积硅片。

其次是300密mm硅片：芯片用大面积硅片。

最后是代工产品：硅片代工。

公司的客户为：包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体、Towerjazz等国际芯片厂商以及中芯国际、华虹宏力、华力微电子、华润微等国内所有主要芯片制造企业。

收入占比：

沪硅产业2023年的收入为31.9亿元。

其中以200mm硅片占收入45.5%，300mm硅片占据收入的43%，委托加工占据收入的8.7%。200mm硅片和300mm硅片占收入比重为88.7%。

从毛利来看，200mm硅片贡献毛利的47.6%，300mm硅片贡献毛利的27.4%，委托加工贡献16.9%。

从毛利的占比来看，200mm和300mm硅片占毛利的75%。为沪硅产业的核心业务。

从增速来看，200mm硅片下降12.6%，300mm硅片下降6.5%。业务处于萎缩状态。

竞争格局：开喉剑格局较好。

硅片行业发展趋势：维持快速增长。

从过往来看，据SEMI统计，在2019年至2021年三年间中国半导体硅片市场规模增量超40亿元，2021年中国半导体硅片市场规模达119.14亿元。随着技术的不断突破和下游需求的增长，中国半导体硅片的市场规模将继续保持高速增长，SEMI及中商产业研究院预计2023年我国半导体硅片市场规模将达164.85亿元。随着工业大数据化，未来的工业芯片需求依然是非常旺盛。

硅片行业格局：国产率非常低，前五不见国产品。

硅片占晶圆成本的37%。为最大的比重。从硅片市场供给来看，全球市场前五家分别为日本的信越化学占27.5%，日本的sumco为21.5%，台湾的环球晶圆为14.8%，德国的Siltronic和台湾SKsiltronic市占率为11.5%和11.3%。前五大占87%。

中国市场：国内主要以沪硅产业、中环股份、立昂微以及中晶科技为主，四个企业的市占率分别为28%、24%、17%、3%，其他企业占27%的市场占有率。龙头为沪硅产业，紧跟其后的是中环股份。

总结：

沪硅产业为芯片用硅片生产企业。公司生产的200mm及以下硅片占毛利的47.6%，300mm硅片占毛利的27.4%，委托加工的占毛利的16.9%。核心业务为200mm和300mm硅片，贡