市场反应度模型：如何定量刻画市场预期-240820.pdfVIP

[Table_Page]投资策略|专题报告

2024年8月20日

证券研究报告

[Table_Title]

如何定量刻画市场预期

——市场反应度模型

[Table_Summary]

报告摘要：

[Table_Author]

⚫市场反应度是交易热度、交易情绪的一种反应，是对行业或投资组合基分析师：刘晨明

本面预期当前市场兑现程度的表现。SAC执证号：S0260524020001

⚫为什么关注市场反应度？基本面分析是长期投资的基石，但市场并非总liuchenming@

是有效的，短期择时策略很有必要。受全球经济波动影响，叠加量化交易分析师：郑恺

催化，预计未来一段时间A股市场行业轮动速度仍会在高位持续，选择SAC执证号：S0260515090004

更好的时机入场意味着更高的胜率，而难点就在于时机的判断。构建市SFCCENo.BUU989

场反应度模型的目的正是基于市场交易数据，反应市场的交易情绪、交021

易热度、风险情况以及市场对基本面预期的认可程度，帮助投资者去判zhengkai@

断当前市场预期兑现程度如何、是否存在高估或低估。本文分纵向策略请注意，刘晨明并非香港证券及期货事务监察委员会的注

册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

（择时）、横向策略（行业配置）帮大家解决上述问题。

⚫纵向择时：三类资产的模型策略应用“买在无人问津时，卖在人声鼎沸联系人：陈振威

处”。多数经济周期类资产适用于市场反应度“二七法则”，即在高位

chenzhenwei@

（超过70%）需注意减仓，但在低位买入需等待宏观政策催化。稳定价

联系人：毕露露

值类资产市场反应度跌破30%和突破70%是很好的买点和卖点。对于景

bilulu@

气成长类资产，如果基本面预期没有迅速恶化，市场反应度跌破20%可

以适逢加仓。由于其成长特性短期很容易受到投资者追捧走出较高超额

收益，其卖点需适当提高到80%以上来减少“踏空”的可能。

⚫当下三类资产的市场反应度走到哪里？（1）经济周期类：近期国内重要

会议对A股风险偏好形成托举，顺周期类行业估值修复。当前钢铁、非

银金融、家电、建材等市场反应度处于30%-50%相对低位区间，下行趋

势转为震荡，上行趋势需要等待广义财政实质上的发力。（2）稳定价值

类：基本面维度，牌照类红利资产没有较多估值泡沫，仍有必要继续持

有，但受特朗普交易影响，周期资源品股价面临压力。短期情绪维度，公

用事业、银行等红利资产反应度处于高位，近期情绪相对过热，需警惕下

跌风险。基础化工、煤炭等上游资源品的市场反应度当前已回落至底部

区间，上涨空间有所释放。（3）景气成长类：今年以来围绕科创企业系

列政策陆续出台，利好芯片、算力、国产替代等领域，也需注意当前半导

体、航空航天装