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公司点评
1.三大板块经营情况
聚氨酯板块新建产能陆续释放,产品景气高位回落。24年Q2公司聚氨酯板块营业收
入约179.5亿元,同环比分别增长5.1%、2.6%。根据百川资讯(下同),主要产品聚合
MDI景气环比提升,纯MDI和TDI景气环比承压,市场均价分别为17086、18920、14793
元/吨,环比分别变动+6.1%、-7.0%、-11.5%,纯MDI及TDI终端需求疲软,拖累公司
聚氨酯板块均价同环比分别下滑5.5%、2.6%至13010元/吨。产销量方面,随着公司福建
基地MDI及TDI产能分别提升至80、36万吨,板块产销规模持续提升,其中产量同环比
分别提升13.1%、8.1%至147万吨,销量同环比分别提升11.3%、5.3%至138万吨。虽
然Q2纯苯价格冲高,成本端压力较大,但公司通过规模扩张及降本增效,叠加出口订单
量维持高位,聚氨酯板块整体盈利维持稳定。
石化成本高位支撑板块景气,但需求承压盈利仍有待改善。24年Q2公司石化板块营
业收入210.61亿元,同环比分别增加17.4%、13.8%。成本端来看,主要原材料丙烷、丁
烷24Q1市场均价分别为4576、5343元/吨,环比分别提升2.4%、3.2%,原料端强势支
撑部分产品价格底部回暖,刺激部分下游补库需求,其中,环氧乙烷、环氧丙烷、丙烯酸、
NPG及丁二烯等产品环比改善明显,分别上涨1.4%、2.4%、8.1%、8.6%、16.4%,产业
链景气回暖。同时公司福建40万吨PVC项目持续放量,产量同比增长29%至138万吨,
规模效应陆续体现。
新材料板块持续放量,多项目布局持续扩大板块规模。2022下半年48万吨/年双酚A
项目、4万吨/年尼龙12项目计划陆续投产,烟台IPDI产业链完成中间体配套重启成功,
24年初20万吨POE项目建成,顺利弥补国家产业空白,整个板块持续放量。24Q2板块
产量同环比分别提升29.3%、12.8%至53万吨,销量同环比分别提升23.1%、9.1%至48
万吨,规模维持高速增长。但由于终端需求疲软,ADI主要产品HDI及IPDI景气下滑明显,
24Q2HDI及IPDI市场均价分别环比下滑14%、12.2%至30368、40429元/吨。后续来
看,4.8万吨/年柠檬醛及其衍生物一体化项目预计三季度投产,POE二期40万吨项目预
计25年落地,公司有望自身石化平台优势,打造未来新材料平台企业。
图1:公司主要产品价格价差
请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共10页简单金融成就梦想
公司点评
资料来源:百川资讯价格模块,卓创资讯价格模块,申万宏源研究
图2:公司MDI挂牌价变化
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