投资者情绪指数的A股实战：市场择时与风格研判.pdf

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策略深度报告

目录

投资者情绪指数的构建与实战1

构建方法进一步优化1

随着样本丰富，情绪指数不断完善2

择时策略逐步成熟3

情绪视角下的市场与风格4

投资者情绪指数2022-2024年度波动规律4

2015年以来投资者情绪演变的四个阶段6

不同情绪状态下的指数表现7

投资者情绪指数与市场风格的关系8

投资者情绪指数与大小盘及价值成长风格的关系10

投资者情绪指数与行业板块的关系11

投资者情绪指数与红利指数的关系13

投资者情绪指数的季节性规律16

投资者情绪的季节性规律：春季躁动16

投资者情绪的季节性规律：元旦-春节前后17

投资者情绪的季节性规律：两会前后18

投资者情绪的季节性规律：4月效应19

投资者情绪的季节性规律：国庆前后20

风险分析21

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

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投资者情绪指数的构建与实战

行为金融学的研究指出，即使在流动性和信息公开度较好的市场内，股票价格也并不完全反映内在价值，而是

会受到投资者情绪的影响。为了捕捉A股市场情绪，我们使用多种市场公开交易指标，合成了中信建投策略-投

资者情绪指数。该指数在A股历史行情重要区间都很好地反映了当时市场判断，并且极高和极低点能够领先于

行情反转，有良好的预测能力。

我们的投资者情绪指数在2022年年初初步构建完成，之后经过了几个月的内部测试，在当年3月下旬的策略专

题《当前投资者如何看待市场——投资者情绪指数的构建与应用》中公开发布。此后每个月月末，我们都会发

布投资者情绪跟踪月报，对上个月的市场情绪进行回顾分析对下个月情绪进行展望，到现在情绪指数的A股实

战已经超过两年四个月。

图1:中信建投策略-投资者情绪指数能够很好描述每一个交易日A股市场的投资者情绪

中信建投策略-投资者情绪指数万得全A（右）

1008000

亢奋区

907500

高涨区

807000

乐

观706500