思维列控2024年中报点评：新签订单同比增长30%25，迎铁路信息化新周期.pdf

证券研究报告

国铁集团于2024年5月11日公告开启了2024年机车车辆首次招

标，分别招标时速350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组）；时速

350公里复兴号智能配置高寒动车组（8辆编组）和时速350公里复兴号

智能配置动车组（17辆编组）132组、13组和20组（10列），共计165

标准组，除招标动车组外，还有310套配套电务车载设备，是中国高速

动车组产业近7年来单轮规模最大招标。2024H1，随着铁路招标回暖，

公司新签订单保持平稳增长，Q2以来订单增速明显，2024H1累计新签

订单约6.6亿元，同比增长30%+。

公司持续推进降本增效，加大研发推进国产化进程

公司持续推进降本增效，2024H1销售毛利率为62.83%，同比

+4.63pct，净利润率为34.01%，同比+1pct。三大业务列车运控/铁路安

全防护/高铁运行检测业务毛利率分别为62.7%/66.5%/64.2%。

2024H1公司销售/管理/研发费用率分别为5.6%/8.09%/11.49%，同

比持平/+1.41pct/-0.55pct。公司保持高研发投入，进一步推进产品国产

化，2024H1研发费用0.64亿元。列控系统、DMS、EOAS、调防系统

等核心产品信创及国产化设计全面加速，公司自主研发的高铁JRU于

2024H1已经实现小规模场景应用，未来将逐步实现对既有进口JRU的

全面替代。

盈利预测和投资评级：公司是国内列控系统和高铁运行检测系统领

先企业，有望受益于铁路投资加速以及设备更新政策推进驱动的需

求增长。我们预计公司2024-2026年实现收入14.15/17.13/20.96

亿元，归母净利润分别为4.99/6.07/7.49亿元，对应2024-2026年

EPS分别为1.31/1.59/1.96，PE分别为14/12/10，首次覆盖，给予

“买入”评级。

风险提示：产品质量导致安全事故风险、宏观经济增长放缓风险、

政策变化风险、新品推广不及预期、应收账款发生坏账损失风险。

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预测指标2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）1180141517132