新能源及电力设备的出埃及记.pptxVIP

2;二、风电：需求驱动包括——电力结构单一/缺电，同时风电资源丰富度电成本低政府资金支持

亚非拉市场作为海外除欧美之外的第三大陆上风电市场，23年陆风新增装机13.7GW，占比38%。预计未来几年有望持续增长，28年新增装机达到26.5GW，23-28年新增装机CAGR有望达到14%，主要为亚洲其他地区、非洲、拉美带来的增长。

1、中亚：中亚五国中哈萨克斯坦的风能资源最为丰富，主要系地处北半球风带，并拥有强对流气候，常年盛行东北风和西南风，风能潜在资源达354GW，其余四国在10GW以内。哈萨克斯坦本身电力结构单一南北电力供需不平衡（火电集中在煤炭资源富集的北部地区，南部城市电力消费量约占全国的70%，而南部对应风力资源尤其充沛），需要发展可再生能源。

2、中东：沙特发展风电主要为减少对化石燃料的依赖，东北地区、中部地区和西部山系均有较高的发展风能的潜力。风电项目通过政府

公开竞争性招标：2018年启动DumatAlJandal400MW招标，22年启动的第4轮中风电项目规模达1.8GW。

埃及：人口膨胀大力推动能源密集型产业带动用电量快速增长。但埃及发电结构单一，24年以来由于持续高温，发电厂燃料供应不足，亟需发展本土的可再生能源来减少对进口能源的依赖。东部苏伊士湾附近具备极好的风电条件，平均风速高达10.5米/秒。接近2/3的风电项目主要吸引社会资本参与。

3、非洲：南非作为非洲电力大国，主要依靠燃煤发电，自2018年以来，南非限电严重限制经济发展。资源端-南非富煤、多风光，水资源贫乏，油气主要依赖进口。南非政府计划到2030年将太阳能和风能在该国能源结构中所占的份额提高到40%，风电项目主要通过可再生能源独立发电商公开招标，2022年，在REIPPP第五个投标窗口下签署了13个新的项目，其中包括784MW的陆上风电项目。

4、拉美：巴西作为拉美最大的经济体，2022年提出：到2030年，将温室气体排放量从2005年水平减少50%。风力发电的增长主要得益于其价格竞争力。其中80%左右的项目是市场自主开发。政府在新一轮5年战略规划中将低碳投资大幅增加，其中新增投资中的73%（约52亿美元）将用于太阳能和陆上风能等??领域。

投资建议2-陆上风电：目前国内企业风机成本优势明显渠道持续开拓，有望持续受益于亚非拉的需求提升。建议关注：【运达股份】。;需求驱动：1）智能电表提升付费率，提升电力公司收益；2）智能电表可解决偷电窃电问题，降低电力公司损失；3）智能表自动统计

用电数据，降低电力公司人工成本开支。

1、亚太区：用电量大，且当前智能表渗透率低，需求空间广阔：1）需求：21年时亚太区整体智能表安装量为1600万只，对应智能表渗透率仅为4%（亚太区4亿+电力用户），我们预计至2027年，亚太区的智能表保有量有望达1.56亿只，新增1.4亿只需求（对应年平均需求量在2300万只），对应渗透率有望提升至32%（亚太区电力用户数提升至4.875亿户）。2）核心国家：印度、印尼（年需求300-400万套）、沙特等。3）竞争格局：国内企业在中东和东南亚市场均已占据有利的供应格局。

2、拉美区：1）需求：拉美智能表渗透率在2022年达到6.2%，对应累计装机量在1170万台。预计到2028年，累计装机量有望达3840万台（拉美共有1.8亿的电力用户，3840万台对应智能表的普及率为21%）。2）核心国家：巴西和墨西哥将占智能电表总出货量的近80%，两国规模大，智能表渗透率尚且还低（10%左右），计划用5年左右时间将渗透率提升至20%+。3）竞争格局：国内企业在巴西、墨西哥等地建厂，且凭借性价比优势与当地电力公司深度绑定。

3、非洲区：智能电表助力电力公司回笼资金，资金层面有世界银行支持，助力非洲区智能表渗透率提升。

整体竞争格局：兰吉尔等欧美巨头在亚非拉处于守势，国内企业渗透率快速攀升。以兰吉尔和国内的四家出海龙头企业的海外收入对比，

我们能看到国内企业收入规模快速提升，兰吉尔近两年欧美区的收入均创新高，但亚太区的收入反而下滑。

成长持续性分析：1）拓份额：抢占海外跨国表企和当地表厂更多市场份额；2）拓市场：以巴西、印尼等核心国家往周边国家渗透；3）

拓品类：从电表-AMIM2C解决方案-配电市场。

投资建议3-电表：目前头部企业在海外有极强的渠道优势，且凭借多年的产品交付逐步积攒了品牌效应，有望持续受益于亚非拉的需求提升。持续重点推荐：【海兴电力】，建议关注【威胜控股】、【三星医疗】（医药组覆盖）。

风险提示：可再生能源项目投资进度不及预期；境外业务经营风险；技术迭代风险；原材料价格波动风险；文中测算基于一定前提假设，存在具有一定主观性、假设不成立、市场发展不及预期等因素导致测算结果